剧星传媒

一家自称“中国最大明星营销服务商”的公司，毛利率只有4.3%、净利率刚过1%，近一半采购投注在疑似字节跳动的平台身上。 这是上海剧星传媒股份有限公司（下称”剧星传媒”）近日递表港交所的上市文件呈现出的关键面貌。 IPO日报注意到，剧星传媒2025年营收83.7亿元、净利润0.96亿元。高流水与薄利润之间的巨大落差，构成理解这家公司最关键的切口。 高流水、薄毛利 招股书中，剧星传媒把自己定义为“中国领先的整合营销服务提供商”，业务横跨品牌IP内容营销、明星及达人营销、效果营销、直播电商营销与国际营销五大板块。公司称，按咨询机构弗若斯特沙利文数据，以2025年收入计，自己是”中国第五大整合营销服务提供商”、市占率0.4%。 2023年至2025年，剧星传媒的营收分别为62.5亿元、67亿元、83.7亿元，复合年增长率15.8%；2026年第一季度实现收入23.05亿元。 但拆开利润表，同期公司毛利率仅为4%、4.2%、4.3%、4.1%，净利率1.2%、0.9%、1.1%、0.9%。销售成本中，媒体采购成本占比在97.4%以上，这意味着，公司扮演的角色，更多像是替品牌客户向媒体平台”搬运”广告资源，赚取平台返利与客户折扣之间的价差。这一定价模式决定了利润的脆弱。两头都是别人定价，公司能做的，是在夹缝中抠出4%的毛利。 净利润方面，2024年，剧星传媒在营收增长7.2%的情况下，净利润反而从7292万元下滑至5796万元，降幅约20%，主要受其他净收益缩水、行政开支增加拖累；直到2025年净利润才回升至9588万元。2026年一季度，公司实现利润2183.1万元。 剧星传媒真正刺眼的数据之一是供应商集中度。剧星传媒供应商主要包括媒体平台，主要为内容平台及电商平台，及各类代理机构，主要为艺人经纪公司及MCN机构…