三人行

整合营销服务巨头三人行（605168.SH）正试图通过跨界投资切入算力基建赛道，这一战略动作在引发市场关注的同时也招致了监管问询。据投资参考网报道，公司近日披露了总额达4.71亿元的两项对外投资计划，旨在通过设立合伙企业与增资地方数据公司的方式，布局北京与芜湖两地的数据中心项目。然而，在标的资产尚无营收且处于亏损状态的背景下，这笔占其最近一期经审计净资产17.29%的重仓投资，其商业逻辑与资金安全性正成为资本市场审视的焦点。 此次跨界并非单一维度的资金注入，而是构建了一个多方参与的联合投资架构。三人行联合全资子公司北京三人行时代智算科技有限公司，以及中联数据集团下属的宁波汇鑫富企业管理有限公司，共同设立了总认缴出资额为2.325亿元的北京众联云港壹号企业管理合伙企业（有限合伙）。在这一架构中，三人行以60%的出资比例认缴1.395亿元，时代智算与汇鑫富各认缴20%即4650万元。该合伙企业被定位为数据中心专项投资运营平台，首期目标直指北京房山数据中心项目，计划收购北京中联云天数据科技有限公司100%股权。值得注意的是，该房山项目位于燕房组团核心地块，总建筑面积约7.49万平方米，目前已集齐国有建设用地使用权证、节能审查批复及供电接入评审意见等全套合规手续，显示出标的资产在前期合规性上具备一定基础。 在资金实缴节奏上，三人行展现了相对审慎的现金流管理策略。针对合伙企业的出资，公司计划在成立后缴付第一次实缴款1.625亿元，剩余7000万元则安排在2027年1月31日前缴付。与此同时，时代智算还以自有资金或自筹资金2.85亿元增资芜湖云港数据科技有限公司，取得其33%股权，其中1.98亿元计入注册资本，8700万元计入资本公积。这笔增资款的支付同样分期进行，分别为协议签订后10个工作日内支付9800万元、2026年10月31日前支付1亿元，以及后续支付8700万元。这种分阶段的…