9月11日电 ，上海燧原科技股份有限公司（证券代码：688801，以下简称“燧原科技”）在上海证券交易所科创板正式挂牌上市。公司发行价142.18元/股，上市首日开盘价即报410元/股，较发行价上涨188.37%。盘中股价一度攀升至475元，截至午市收盘报396.61元，总市值约1707亿元。
此次燧原科技公开发行股票4303.5173万股，占发行后总股本的10%，募集资金总额约61.19亿元，所得款项净额约58.10亿元。随着燧原科技上市，被称为“国产GPU四小龙”的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技四家企业正式齐聚资本市场，标志着国产AI算力芯片赛道从技术验证阶段迈入商业化竞争新阶段。
半年营收超全年，业绩进入加速放量期
招股说明书显示，2023年至2025年，燧原科技营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元，三年复合增长率超过100%。2026年上半年，公司实现营业收入11.20亿元，同比增长279.08%，已超过2025年全年9.90亿元的营收规模。
从产品交付节奏来看，2023年至2025年，燧原科技AI加速卡及模组销量分别为2.47万张、3.80万张和6.63万张，2025年销量已超过前两年之和。同期，公司主营业务毛利率由22.60%提升至31.78%，毛利率改善与第三代产品性价比提升、对AI模型的适配能力增强等因素有关。
公司预计2026年前三季度营业收入为23亿元至30亿元，同比增长325.78%至455.36%。若按上限测算，2026年全年营收有望突破40亿元。
腾讯既是“最牛股东”也是最大客户
招股书披露的一个关键数据是：2025年，燧原科技对腾讯科技（深圳）的直接销售及AVAP（供应链采购管理）模式销售合计8.30亿元，占当期营业收入的83.79%。腾讯不仅是燧原科技的第一大股东，也是公司无可争议的最大客户。
自2019年双方展开合作以来，燧原产品从小批量试点逐步进入全场景、大规模部署。目前，燧原多代产品已在腾讯的企业级在线会议、国民级社交应用、大模型数据清理、游戏AI及互联网搜广推等多个业务场景实现规模化应用。发行后，腾讯科技（上海）直接持有燧原科技17.95%的股份。
客户集中度较高，一直是市场关注燧原科技的核心焦点之一。公司如何在巩固腾讯合作的基础上，拓展更多行业客户，将成为影响其长期估值的关键变量。
研发投入超营收114%，盈利拐点何时到来？
与营收的高速增长形成鲜明对比的，是燧原科技尚未跨越的盈利门槛。
2023年至2025年，燧原科技归母净利润分别为亏损16.65亿元、亏损11.64亿元（注：2024年归母净利润未单独披露），亏损呈收窄趋势。2026年上半年，归母净利润亏损6.32亿元，同比扩大3.57%。
扣非后净利润方面，2023年至2025年分别为亏损15.67亿元、亏损15.03亿元和亏损11.97亿元。公司预计2026年前三季度归母净利润亏损7亿元至8.6亿元，亏损同比收窄3.13%至21.15%。
研发投入方面，2025年公司研发费用达11.35亿元，相当于当年营业收入的114.63%。公司称，持续高于收入规模的研发投入是行业技术门槛高的特点所致，也是国产AI芯片厂商报告期内持续亏损的共性问题。
“研发刚性投入虽然影响短期盈利能力，但实际是公司未来业绩释放的有效保障。”燧原科技在招股书中写道。
坚持DSA非CUDA路线，“芯模协同”破局
燧原科技成立于2018年3月，与多数国产AI芯片厂商不同，公司没有选择跟随GPGPU（通用图形处理器）路线，而是深耕DSA（领域专用架构），自主研发了四代架构、五款云端AI芯片，形成覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群，以及AI计算及编程软件平台“驭算TopsRider”的完整产品体系。
“为了兼容CUDA，企业容易一直处在‘跟随’的位置，也会给自己的创新绑上手脚。我们的创业初衷，是要走出一条属于自己的AI芯片发展之路。”燧原科技董事长、CEO赵立东表示。
在“芯模协同”模式下，燧原科技与腾讯的深度合作形成了“双向优化”机制。芯片企业围绕实际模型负载优化算子、编译器、内存调度和集群互联，模型企业则将真实业务中的性能、成本及稳定性需求反馈至芯片端，反过来牵引芯片迭代。
合作初期，腾讯的模型每升级一次，燧原往往需要一至两个月才能补齐相关算子和功能。随着算子库、编译器和自动化工具逐步完善，目前适配周期已缩短至两三天，部分场景甚至只需数小时。
“国产GPU四小龙”营收对比：仅沐曦股份实现账面盈利
随着燧原科技上市，“国产GPU四小龙”全部登陆资本市场。从2026年上半年营收规模来看，摩尔线程17.36亿元居首，沐曦股份13.24亿元次之，壁仞科技12.36亿元，燧原科技11.20亿元。
其中，仅沐曦股份实现盈利，上半年归母净利润6.12亿元，扭亏为盈。不过，沐曦股份扣非后归母净利润仍亏损4885.95万元。摩尔线程、壁仞科技、燧原科技上半年归母净利润分别亏损1156.31万元、3.77亿元、6.32亿元。
在研发投入方面，壁仞科技2026年上半年研发开支为8.04亿元，占营收的65.05%；摩尔线程研发投入为7.69亿元，占营收的44.30%；沐曦股份研发投入为5.25亿元，占营收的39.65%。燧原科技2025年全年研发费用为11.35亿元，达到营收的114.63%。
61.19亿元募资全部投向研发
此次IPO，燧原科技拟募资61.19亿元，全部用于研发及产业化。其中，拟投入15.03亿元用于五代AI芯片研发及产业化，拟投入11.97亿元用于六代AI芯片研发，拟投入33亿元用于人工智能软硬件协同创新项目，重点推进超万卡集群、AI软件栈、核心IP国产化及国产工艺云端AI芯片研发。
燧原科技在招股书中提示称：“面对国内外厂商竞争及头部互联网厂商自研AI芯片的布局，若公司未能通过高效研发持续迭代推出具备竞争力的产品，未来经营业绩将受到不利影响。”
扎根上海：5800亿产业集群托举“中国芯”
燧原科技的成长离不开上海集成电路产业的生态支撑。2025年，上海集成电路产业规模约5800亿元，同比增长15.5%，五年间翻了一番以上。全市集聚集成电路企业超过1200家，汇聚全国约40%的产业人才和近50%的产业创新资源，已有38家集成电路企业登陆科创板，数量位列国内第一。
燧原科技还深度参与国家“东数西算”枢纽节点的智算中心建设，在甘肃庆阳落地国内首个国产万卡推理集群，将算力服务拓展至政务、金融、医疗、教育等领域。
赵立东表示，燧原科技扎根上海，将持续夯实供应链韧性，推动国产算力从“单点可用”加速迈向“体系好用”，携手合作伙伴打造具备国际竞争力的国产AI算力产品和综合解决方案。
文章来源于网络。发布者：新华财经网，转转请注明出处：https://www.gdzlgov.cn/2026/0911/4394.shtml
