9月9日晚间，城地香江（603887.SH）发布重磅公告，宣布全资子公司香江系统工程有限公司与北京德昂互通互联网有限公司（以下简称“北京德昂”）一致同意解除“创新产业基地项目（厂房）顺诚2#楼云计算数据中心工程施工总承包”合同及相关协议。根据协议，原合同自始至终不产生任何法律效力，双方互不负任何违约责任。受此影响，公司预计相应可取得收入将减少合计约4.03亿元。这一核心项目的突然终止，无疑给正处于业绩承压期的城地香江再添变数。

合同详情与终止原因：原材料涨价致原价格不具备执行可能

回溯该项目的合作历程，城地香江全资子公司系统工程于2024年作为施工总承包方签订了上述正式合同。根据前期披露，该项目合同金额高达4.03亿元，建筑面积达32,983.31平方米，计划工期为215天（2024年7月1日至2025年1月31日）。承包范围涵盖了图纸范围内的装修工程、暖通工程、消防工程、电气工程、智能化工程及外电工程等全部图纸内容。

然而，这一备受瞩目的数据中心工程最终未能落地。公告指出，合同签订后，受甲方建设进度及客户需求变更影响，本项目建设延迟，因此公司目前未对本项目进行任何投入。更为致命的客观原因在于，随着行业竞争加剧以及原材料价格上涨，原合同签订时的价格目前已完全不具备执行的可能。经双方友好商议，最终选择和平解约。据投资参考网观察，在数据中心建设领域，上游供应链成本的剧烈波动往往直接吞噬EPC（总承包）项目的利润空间，城地香江此次“断臂求生”式的解约，折射出当前IDC工程端面临的严峻成本压力。

财务透视：营收增长难掩盈利滑坡

在失去4亿元大单的背后，城地香江自身的财务状况同样不容乐观。2026年上半年，公司实现营业收入14.73亿元，同比增长14.59%，这主要得益于IDC运维收入的上升。然而，营收的增长并未转化为实质性的利润。报告期内，公司归母净利润为-645.32万元，同比下降117.27%，由盈转亏；扣非归母净利润更是跌至-2346.31万元，同比下降159.21%。

尽管净利润大幅下滑，公司的现金流状况却有所改善。2026年上半年经营活动现金流净额达到1.84亿元，同比增长177.8%，主要系公司加强了系统集成业务的销售回款。对于净利润下降的原因，公司解释称，主要是报告期当期递延所得税费用增加，而上年同期关联交易未实现内部损益增加确认大额递延所得税资产所致。财务数据的冰火两重天，凸显了公司在主营业务盈利能力上的脆弱性。

连亏三年与定增终止的叠加困境

城地香江目前正深陷连续亏损的泥潭。数据显示，2023年至2025年，公司已经连续三年亏损。为了扭转颓势，公司曾寄希望于引入国资“输血”。2024年10月15日，公司披露2024年度向特定对象发行A股股票预案，拟通过定增引入中电智算作为控股股东，国务院国资委成为实际控制人，试图借此实现战略转身。

然而，这场历时近两年的国资入主计划最终告吹。2026年8月12日，城地香江发布公告拟终止2024年度定增事项。公司坦言，当前资本市场环境变化较快，本次发行交易的核心商业基础条件已发生实质性变更；同时，AIDC行业发展已从聚焦基础设施投建进一步延展至底层核心技术攻坚与系统化协同应用等领域，认购方的中长期战略安排已发生实质性变化。定增的终止，意味着公司短期内失去了外部大额资金注入的预期，叠加4亿元大单的流失，其资金链与业务拓展将面临双重考验。截至9月9日收盘，城地香江股价报9.34元，市值56.23亿元，年内累计下跌约30.92%，市场情绪已提前反映了这一悲观预期。

行业观察：IDC赛道竞争加剧与模式重构

城地香江的遭遇并非孤例，而是当前IDC行业深刻变革的缩影。随着“东数西算”工程的推进，大量资本涌入算力基础设施领域，导致行业竞争急剧升温。一方面，传统IDC建设门槛相对透明，施工总承包环节的利润空间被不断压缩；另一方面，AIDC（人工智能数据中心）的爆发对算力密度、制冷技术、电力供应提出了更高要求。行业竞争焦点已从单纯的“建机房”转向“算力+能源”的综合运营与底层技术攻坚。城地香江虽然致力于提供IDC全生命周期服务，依托“制造、建设、投资、运营”四位一体模式，但在行业技术迭代与成本波动的双重夹击下，其传统EPC业务的抗风险能力受到严峻挑战。

风险提示

城地香江在公告中明确提示了未来收入减少的风险。本次4.03亿元合同的终止，将直接削减公司未来年度数据中心的EPC收入。在连续三年亏损、定增计划流产以及核心项目解约的多重利空交织下，公司的基本面修复面临较大不确定性。投资者需高度警惕其主营业务盈利能力下滑及资金链趋紧的风险，审慎评估其长期投资价值。

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