美东时间9月2日（周三）美股盘后，Snowflake（NYSE:SNOW）公布了截至2026年7月31日的2027财年第二财季业绩。
先看收入。
第二财季总营收15.47亿美元，同比增长35%。公司提交给美国证券交易委员会的8-K文件中，这一数字写作15.5亿美元。
产品收入14.92亿美元，同比增长37%。
产品收入比总收入更关键。Snowflake采用消费型收入模式，客户使用平台计算、存储和数据传输资源时才确认收入，因此产品收入更能反映真实使用量和客户消费意愿。
增速的斜率，是这份财报最被看重的一组数字。
CFO Brian Robins表示，第二财季是公司”连续第三个季度产品收入增长加速”，背后既有核心数据平台需求支撑，也有AI收入明显提升。
把三个季度排在一起看：2026财年第四财季产品收入增速为30%，2027财年第一财季为34%，第二财季为37%。
CEO Sridhar Ramaswamy的说法是，Snowflake正在”驱动企业AI革命”，AI持续强化公司业务优势，在业务各环节产生飞轮效应。
利润端分两个口径。
非GAAP口径下，第二财季营业利润2.37亿美元，对应营业利润率15.3%，高于上年同期的11%。调整后稀释每股收益0.62美元，高于分析师预期的0.45美元。
GAAP口径下，公司仍处于亏损。第二财季GAAP营业亏损2.63亿美元，营业亏损率17%，上年同期为30%；GAAP净亏损1.92亿美元，每股摊薄亏损0.55美元，上年同期净亏损2.979亿美元、每股亏损0.89美元。
毛利层面同样是两个口径。第二财季GAAP产品毛利10.574亿美元，毛利率70.9%；非GAAP产品毛利11.141亿美元，毛利率74.7%，两者相差3.8个百分点。
费用结构显示运营杠杆在释放。非GAAP口径下，销售及营销费用占收入比重32%，低于上年同期的34%；研发费用占收入比重20%，低于上年同期的22%；总运营费用率57%，低于上年同期的62%。
现金流是这份财报里少数没跟上的一项。
第二财季经营现金流9140万美元，占营收5.9%。自由现金流8380万美元，自由现金流率5.4%，低于市场预期的约1.04亿美元。调整后自由现金流9230万美元，调整后自由现金流率6.0%。
截至季度末，公司现金及短期投资为23.45亿美元。
公司维持全年调整后自由现金流率23%的指引。
客户指标仍在扩张。
第二财季净收入留存率126%。过去12个月产品收入超过100万美元的客户达828家，同比增长27%。Forbes Global 2000客户829家。单季净新增客户692家，同比增长32%，其中包括14家Forbes Global 2000客户。
剩余履约义务（RPO）为90亿美元，同比增长30%。
投资参考网记者注意到，RPO这一项低于卖方此前的一致预期。
格隆汇与东方财富财富号的口径均显示，市场对第二财季RPO的平均预期为93.7亿美元，实际录得90亿美元，略低。
对这一反差，一种解释是：在按消费量计费的模式下，RPO不及预期而收入超预期，说明客户没有提前签大额长期合同，但当下用得更猛了。部分分析师指出，RPO短暂落后与合同续签节奏及部分大客户转向按需消费模式有关，并非需求疲软信号。[源2]
对照上一季度，2027财年第一财季RPO为92.1亿美元，同比增长38%。
AI产品线的账户数，是管理层着墨最多的部分。
CoCo账户突破9100个，单季新增超过2000个；CoWork扩展至5800个账户。
2027财年上半年，公司推出超过330项正式可用产品能力，同比增长35%；近期推出Cortex Sense与Cortex AI Gateway，后者通过整合Natoma，将AI从洞察延伸至行动。
需要说明，公司未在本次公告中披露AI收入的绝对规模。CFO的表述是”AI收入出现显著的跃升”。
指引的上修幅度，是盘后交易最直接的触发点。
公司预计2027财年全年产品收入60.7亿美元，同比增长36%，高于此前指引的58.4亿美元，也高于分析师预期的58.6亿美元。对应增速由此前的31%上调至36%。
全年非GAAP营业利润率指引由13.5%上调至14.5%；全年非GAAP产品毛利率指引74.0%；全年非GAAP调整后自由现金流率指引23.0%。
第三财季，公司预计产品收入15.88亿至15.93亿美元，同比增长37%至38%；非GAAP营业利润率15.5%；非GAAP加权平均摊薄股数3.82亿股。
投资参考网记者注意到，这已是连续第二个季度上修全年产品收入指引。
2027财年第一财季，公司将全年产品收入指引从56.6亿美元上调至58.4亿美元；第二财季再上调至60.7亿美元。两次上调幅度分别为3.2%和3.9%。[源2]
同期，公司承诺在五年内向AWS采购价值60亿美元的服务与技术，内容涵盖亚马逊自研的基于Arm架构的Graviton通用芯片，以及用于人工智能的GPU。[源3]
这一承诺披露于5月28日的第一财季财报，当日Snowflake盘前一度暴涨超35%，报236.8美元。[源3]
竞争格局同步在变化。
核心竞品Databricks同期年化营收运行率突破70亿美元，同比增速超过80%，且已至少两次上调全年销售预期。另据东方财富财富号，Databricks上月完成新一轮融资，估值达1900亿美元。[源2]
Truist分析师在财报前的调研中指出，Snowflake正在受益于”让数据为AI做好准备”这一投资周期，CoCo的采用正在加速云迁移项目。[源2]
Benchmark分析师Yi Fu Lee在财报前瞻报告中写道，市场对Snowflake的期望值已实质性提高，投资者接下来将高度关注AI驱动消费趋势的持久性——这比单季超预期更具决定性意义。
股价的反应是分两段的。
周三常规交易时段，Snowflake收跌约4.4%，报305.84美元，年内累计涨幅约39%，同期标普500指数上涨约12%。
财报公布后，盘后交易中股价迅速突破370美元。券商中国与东方财富的口径显示，盘后一度暴涨超24%，截至美东时间6:50涨幅22.18%；格隆汇记为上涨超过21%；华尔街见闻记为盘后一度涨超20%。
雪球援引的测算指出，若周四能延续周三盘后水平，这将是Snowflake自2020年上市以来第四大的单日涨幅。
管理层将于美东时间下午5点与分析师召开电话会议。
第三财季15.88亿至15.93亿美元的产品收入指引，与全年60.7亿美元的目标，将构成检验这份”连续第三个季度加速”叙事的第一组对照数据。
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