服务器龙头在半年报刷新纪录后第14天，抛出了一份年内赛道内体量领先的融资方案。

9月11日晚间，浪潮电子信息产业股份有限公司（000977.SZ，证券简称”浪潮信息”）披露《2026年度向特定对象发行A股股票预案》，拟向不超过35名（含）特定对象发行不超过9,600万股A股股票，募集资金总额不超过900,000.00万元（含本数）。

投资参考网记者查阅预案原文发现，本次发行采取竞价发行方式，定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。发行对象认购的股份自本次发行结束之日起6个月内不得转让。预案同时明确，本次发行股票完成后，公司股权分布将发生变化，但不会导致控股股东和实际控制人发生变化，不会导致公司不具备上市条件。

5个项目，110.32亿元总盘子

钱怎么分，预案列得很细。

据募集资金使用可行性分析报告，扣除发行费用后的募集资金净额将投向5个项目，投资总额合计1,103,237.63万元，拟使用募集资金900,000.00万元。

分别是面向智能体规模化应用的新一代AI基础设施研发及产业化项目，投资总额345,809.23万元，拟使用募集资金260,000.00万元；面向绿色智算集群的液冷原生算力基础设施研发及产业化项目，投资总额181,061.78万元，拟使用募集资金140,000.00万元；多智能体协同存算融合算力基础设施关键技术研发项目，投资总额205,886.63万元，拟使用募集资金140,000.00万元；高密度算力装备智造与交付能力升级工程，投资总额100,479.99万元，拟使用募集资金90,000.00万元；补充流动资金270,000.00万元。

将前4项相加，26亿元、14亿元、14亿元、9亿元合计63亿元，占募资总额的70%。

预案同时写明，若实际募集资金净额少于项目拟投入总额，董事会将按项目轻重缓急调整并最终决定具体投资项目、优先顺序及各项目具体投资额，不足部分由公司自筹解决；募集资金到位前，公司可自筹资金先行投入，到位后按规定置换。

济南，3年

最大的那个项目落地在山东。

据预案，面向智能体规模化应用的新一代AI基础设施研发及产业化项目实施主体为公司，建设地点位于济南，建设周期为3年，投资内容包括建筑工程投资、软硬件购置、技术开发费、研发实施费、基本预备费及铺底流动资金，项目拟使用募集资金26亿元并全部用于资本性支出。

该项目围绕3个方向展开，分别是高扩展超节点整机柜研发及产业化、企业级高性能AI服务器研发及产业化、智能体AI基础设施系统优化架构及产品开发。

液冷为什么是重点

14亿元的液冷项目，背后是一组物理和政策数字。

据预案披露，液冷原生算力基础设施项目聚焦3个方向，分别是超高密度液冷原生整机柜服务器研发及产业化、预制化液冷数据中心快速交付系统研发及产业化、液冷原生计算架构及关键技术。

行业侧的数据相当密集。据中金公司预测，2026年将迎来液冷放量元年，全球智算中心液冷市场规模预计达到1,147亿元，同比增长273%。据赛迪顾问与中商产业研究院数据，中国液冷服务器渗透率已从2021年不足3%提升至2025年的20%，预计2026年跃升至37%，2027年突破50%临界点；全球AI数据中心液冷渗透率则从2024年的14%提升至2025年的33%，2026年预计达到40%。中国信通院数据显示，2026年中国液冷市场规模预计达716亿元，同比增长超过70%，AI训练服务器液冷渗透率高达74%。

政策端同样刚性。据川润股份与贺斯特2026年半年报援引，《”东数西算”2026工作要点》规定枢纽节点新建超大型数据中心PUE不超过1.2，且70%须采用液冷技术；工信部新规明确2026年新建数据中心液冷渗透率不低于60%。2026年7月30日，国家标准GB/T48023-2026《数据中心冷板式液冷系统技术规范》正式发布，将于2027年2月1日起实施，为国内首部针对冷板式液冷体系的国家级统一规范。2026年9月4日，中央网信办等七部门联合印发《促进数字化绿色化协同转型发展实施方案（2026-2030年）》，要求强化算力设施绿色设计，支持液冷散热、余热回收、低功耗芯片等技术创新和推广应用。

公司在液冷赛道的位置也有据可查。据2025年年报梳理，公司液冷全链条产品覆盖，连续4年国内液冷服务器市占第1；据东方财富财富号，公司液冷服务器国内市占率约45%至50%。

智能体与存算融合

另两个项目指向AI的下一段。

据预案，多智能体协同存算融合项目计划投资20.59亿元，拟使用募集资金14亿元，将建设国产GPU生态适配中心，推进面向存算融合的数据基础设施研发，包括面向AI推理的长记忆系统、企业推理数据分层加速系统、高性能存算融合数据供给系统，以及下一代Agent服务器关键基础设施算存研发。

行业空间方面，据预案援引IDC数据，2025年全球活跃Agent数量为2,860万个，预计2026年达7,940万个，2030年将达22.16亿个。

高密度算力装备智造与交付能力升级工程则包含北方基地、南方基地2个子项目，拟引入智能化生产设备、自动化控制系统及数字化管理模块，同步打造一体化智能仓储物流体系，9亿元募集资金全部用于资本性支出。据国泰海通分析，公司现有产线主要针对传统低功率、风冷产品配置，无法满足持续增长的高密度、液冷产品需求。

上半年的账本

定增的底气来自业绩。

据2026年半年度报告摘要，上半年公司实现营业收入8,437,872.72万元（843.79亿元），较上年同期8,019,243.32万元增长5.22%；归属于上市公司股东的净利润295,171.69万元（29.52亿元），较上年同期79,864.49万元增长269.59%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润241,879.97万元（24.19亿元），较上年同期67,173.91万元增长260.08%。

其余指标同步披露。报告期经营活动产生的现金流量净额-749,277.12万元，上年同期为-557,556.72万元，降幅34.39%；基本每股收益2.0101元，较上年同期0.5425元增长270.53%；稀释每股收益2.0101元；加权平均净资产收益率12.74%，较上年同期3.96%提升8.78个百分点。报告期末总资产10,909,116.98万元，较上年度末8,379,384.79万元增长30.19%；归属于上市公司股东的净资产2,453,449.87万元，较上年度末2,176,011.94万元增长12.75%。

公司同时明确，本期计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

值得注意的是，上半年29.52亿元的归母净利润，已超过2025年全年24.13亿元的水平。

第2季度单季

单季数据更惊人。

据中证智能财讯对半年报的拆解，第2季度公司实现营业收入489.08亿元，同比增长46.72%，环比增长37.89%；归母净利润23.47亿元，同比增长598.5%，环比增长287.99%；扣非净利润18.29亿元，同比增长647.26%，环比增长209.78%。

单季盈利能力亦同步披露。第2季度毛利率为10.28%，同比上升4.19个百分点，环比上升3.64个百分点；净利率4.81%，较上年同期上升3.8个百分点，较上一季度上升3.1个百分点。而第1季度公司营业收入354.70亿元，同比下降24.30%，归母净利润6.05亿元，同比增长30.74%。

毛利率翻倍之谜

这是全份报表里争议最大的一块。

分产品看，报告期内服务器产品实现收入780.62亿元，占营业收入92.51%，同比增长3.69%，服务器及部件毛利率8.73%，同比提升4.41个百分点；存储类、交换类等产品实现收入62.76亿元，同比增长29.76%，毛利率8.85%，同比提升1.26个百分点。公司电子行业整体毛利率为8.74%，较上年同期提升4.23个百分点；净利率3.5%，较上年同期上升2.5个百分点。

对毛利率跳升的原因，市场存在两种解读。一种认为公司在GPU和存储芯片价格低位时大量备货，原材料成本阶段性下降带来利润红利；另一种认为AI服务器和液冷超节点机柜等高毛利产品出货占比提升。据中金在线财经号梳理，2026年上半年整体毛利率为8.75%，2025年同期仅为4.55%，服务器及部件毛利率2025年同期为4.32%。

费用与研发

支出在明显扩张。

据证券之星对半年报的解读，报告期公司销售费用8.05亿元、同比增长27.59%，而2025年全年为收缩13.97%，本期由收缩转为扩张；管理费用7.23亿元、同比增长102.88%，公司称系提高经营管理质效、加强资源保障；所得税费用同比增长844.51%，公司称系利润增长导致。中证智能财讯则披露，2026年上半年公司期间费用为42.26亿元，同比增长16.58亿元，期间费用率为5.01%，同比增长1.81个百分点。

研发投入是大头。报告期内公司研发投入26.18亿元，同比增长70.96%，其中资本化金额仅0.24亿元，资本化率不足1%。

技术成果已有落点。报告期内，公司元脑SD200超节点服务器在万亿参数大模型上实现Token生成时间快达4.77ms；公司发布元脑智能体工作站Z3，单机可支撑10智能体协同并行。

现金流的另一面

利润和现金走向了相反方向。

据半年报，经营活动产生的现金流量净额为-74.93亿元，同比减少19.17亿元，公司解释主要系本期备货增加、经营资金占用增多。同期筹资活动现金流净额94.87亿元，同比减少35.36亿元；投资活动现金流净额-1.37亿元，上年同期为-2.78亿元。公司营业收入现金比为155.42%，净现比为-253.84%。

资产端的变化同样剧烈。截至2026年6月末，公司存货526.79亿元，较2025年末增加61.7亿元，占总资产48.29%，其中原材料440.90亿元，同比大增76.71%；预付款项165.4亿元，较年初30.2亿元大幅提升；应收账款167.73亿元，虽较去年同期下降17.14%，但较年初增长28.53%。

负债端，短期借款131.28亿元，较年初19.0亿元明显增长，占总资产比例从上年末2.27%升至12.03%。据野火财经测算，上半年公司资产负债率升至77.2%。

订单端则给出支撑。截至期末，公司合同负债283.69亿元，较2025年末的195.1亿元增长45.44%，占总资产26.00%；已签订但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务对应收入318.7亿元。

历年业绩曲线

长期坐标同样需要摆出来。

据2025年年度报告，2025年公司实现营业收入16,478,199.77万元（1,647.82亿元），同比增长43.25%；归母净利润241,286.63万元（24.13亿元），同比增长5.20%；扣非净利润208,093.08万元（20.81亿元），同比增长11.10%；经营活动产生的现金流量净额545,305.21万元，同比增长7,183.71%；基本每股收益1.6390元；加权平均净资产收益率11.55%。

分产品看，2025年服务器产品收入1,546.05亿元，同比增长47.69%，占营业收入93.82%；存储类、交换类等产品收入97.71亿元，同比下降2.8%，占5.93%。2025年公司毛利率为4.88%，同比下降2.02个百分点；净利率1.46%，同比下降0.53个百分点。

股东结构

筹码在集中。

据半年报摘要，报告期末公司普通股股东总数为324,671户。据中国证券报梳理，截至2025年末公司股东总户数为28.91万户，较三季度末下降7.49万户，降幅20.57%，户均持股市值由30.1万元上升至33.82万元；截至2026年一季度末股东总户数为35.17万户，较上年末增长6.26万户，增幅21.65%，户均持股市值由33.82万元下降至23.41万元。

前10名股东名单显示，浪潮集团有限公司（国有法人）持股32.12%、471,683,570股，报告期内未发生变化；香港中央结算有限公司持股2.48%、36,460,172股，增持2,627,193股；招商银行股份有限公司-兴业收益增强债券型证券投资基金持股0.57%、8,363,904股，增持3,008,204股；永安财产保险股份有限公司-传统保险产品持股0.53%、7,815,800股；中国建设银行股份有限公司-华商信用增强债券型证券投资基金持股0.50%、7,371,692股；中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪持股0.47%、6,934,012股（新进）；瑞众人寿保险有限责任公司-自有资金持股0.47%、6,865,900股（新进）；中国工商银行股份有限公司-易方达中证人工智能主题交易型开放式指数证券投资基金持股0.44%、6,461,720股，减持2,642,619股；中国工商银行股份有限公司-华商创新成长灵活配置混合型发起式证券投资基金持股0.41%、6,093,719股（新进）；中国建设银行股份有限公司-华商利欣回报债券型证券投资基金持股0.40%、5,804,284股（新进）。前10名股东合计持股563,854,773股，占总股本38.40%。

据东方财富F10，公司实际控制人为山东省人民政府国有资产监督管理委员会。

治理与薪酬

管理层报酬相当透明。

据2025年年度报告，公司法定代表人为彭震，公司负责人彭震、主管会计工作负责人胡雷钧及会计机构负责人（会计主管人员）许燕燕声明保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。董事会秘书为许燕燕，证券事务代表为郑雅慧，注册地址为山东省济南市高新区草山岭南路801号9层东侧，办公地址为山东省济南市高新区草山岭南路801号，统一社会信用代码为91370000706266601D，会计师事务所为信永中和会计师事务所（特殊普通合伙），签字会计师为姜晓东、卢雪干。

薪酬方面，据年报披露，公司董事、监事和高级管理人员2025年报酬总额为3,349.66万元，比2024年的2,819.74万元增长18.79%。董事长彭震2025年从公司获得的税前报酬总额为375万元，比2024年的360万元增长4.17%；副董事长、总经理胡雷钧为368.5万元；财务负责人、董事会秘书许燕燕为353.18万元，以上人员均未在公司关联方获取报酬。

据新浪财经梳理，剔除独立董事、监事会主席、监事后，公司共有12位董事和高级管理人员，合计领取报酬3,319.66万元，平均薪酬363.70万元，年薪中位数366.32万元。另据该来源，副总经理刘军2025年薪酬366.85万元，于2026年5月7日通过竞价交易减持1.5万股，交易均价72.30元，套现约108.45万元。

员工与研发队伍方面，截至2025年末公司员工总数为6,896人，同比减少1.03%，人均创收2,389.53万元，人均创利34.99万元，人均薪酬53.87万元。2025年研发投入金额为38.77亿元，同比增长7.18%，占营业收入比例2.35%，资本化率1.69%；研发人员数量3,099人，同比减少2.05%，占总员工比例44.94%，其中博士191人、同比增长9.14%，硕士1,132人，本科1,737人。

分红

这一项延续了克制。

据披露，公司2026年8月29日公告的2026年分红送配方案为不分配不转增；2026年5月13日公告的2025年分红送配方案为10派0.4元，除权日期为2026年5月20日。2025年度权益分派方案为以1,468,476,655股为基数向全体股东每10股派发现金红利0.40元（含税），合计派发现金5,873.91万元，另实施股份回购注销2.25亿元，现金分红及回购合计2.84亿元。

累计数据方面，公司共派现1,481,527,917.69元，发行501,150,000元，增发1,999,999,414元，配股4,960,401,100元，累计派现募资比19.86%，行业排名51/86。另有口径显示，公司A股上市后累计派现15.48亿元，近3年累计派现4.86亿元。

股价与市值

预案披露当日，市场反应平淡。

据腾讯财报行情，截至2026年9月11日16时14分，浪潮信息最新价格70.54元，昨日收盘70.43元，今日开盘69.01元，最高价70.73元，最低价68.09元，当日涨跌幅0.16%，当天振幅3.75%，换手率4.84%，成交数量709,783手，成交金额491,323.00万元，均价69.22元，量比0.65，委比30.61%。5日涨跌幅-9.24%，20日涨跌幅-10.48%，年初至今涨跌幅5.98%。市盈率（TTM）22.69，市净率4.22，股息率0.06，流通市值1,034.76亿元，总市值1,035.86亿元，当日涨停价77.47元，跌停价63.39元。同日计算机板块涨跌幅为-1.54%，计算机设备板块为-1.02%，上证指数报3,888.11点、跌1.18%，深证成指报13,471.26点、跌1.08%。

此前的9月4日，公司曾因半年报后的资金分歧大幅下挫，开盘报87.25元、高开1.04%，13时56分首次触及跌停板报77.72元，收盘仍为77.72元、跌幅9.99%，全天振幅11.29%，总市值1,141亿元，全天成交额137.08亿元位居A股市场首位，换手率11.65%，总市值单日蒸发超140亿元。

估值口径另有一组。以8月28日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为24.91倍，市净率（LF）约4.64倍，市销率（TTM）约0.67倍。

90亿元的募资上限、110.32亿元的项目总盘子、63亿元投向AI算力、26亿元砸向液冷，与843.79亿元的半年营收、29.52亿元的归母净利、269.59%的增幅、8.73%的服务器毛利率、-74.93亿元的经营现金流、77.2%的资产负债率、283.69亿元的合同负债，共同构成这份预案的完整坐标。从山东省国资委批复、股东会审议，到深交所审核、证监会注册，完整的审批链条还摆在公司面前，投资参考网将持续关注。

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