一家连续亏损的科创板视听公司，等来了一家做跨境大模型的AI企业。
9月11日晚，北京市博汇科技股份有限公司（688004.SH，证券简称”博汇科技”）披露《关于控股股东、实际控制人及其一致行动人及其他股东协议转让部分股份暨权益变动的提示性公告》（公告编号2026-018）。公司控股股东、实际控制人孙传明、郭忠武及其一致行动人北京博聚睿智投资咨询中心（有限合伙），连同股东北京数码视讯科技股份有限公司、郑金福、王荣芳、陈恒共7名转让方，拟向深圳市明心泓智科技合伙企业（有限合伙）合计转让无限售流通股11,695,570股，占上市公司股本总额的14.60%。
据公告，标的股份每股转让价格为20.40元，股份转让总价款为238,589,628元。转让完成后，明心泓智将持有公司14.60%股份，成为持股5%以上股东；公司控股股东、实际控制人仍为孙传明和郭忠武，控制权未发生变更。本次协议转让股份不涉及要约收购，不涉及关联交易。
7名转让方各出多少
拆开看很有意思。
据公告披露的转让明细，孙传明转让1,581,898股、占比1.98%，对价32,270,719元；郭忠武转让1,306,604股、占比1.63%，对价26,654,722元；博聚睿智转让4,096,050股、占比5.11%，对价83,559,420元；数码视讯转让3,283,608股、占比4.10%，对价66,985,603元；郑金福转让480,528股、占比0.60%，对价9,802,771元；王荣芳转让466,882股、占比0.58%，对价9,524,393元；陈恒转让480,000股、占比0.60%，对价9,792,000元。[fetch上海证券报]
单笔金额最大的是博聚睿智，8,355.94万元；最小的是王荣芳，952.44万元。7笔相加恰为2.39亿元。[fetch上海证券报]
溢价7.26%
价格是这份公告里最抢眼的部分。
据e公司梳理，博汇科技9月11日二级市场收盘价为19.02元/股，本次20.40元/股的协议转让价较收盘价溢价约7.26%。
投资参考网记者注意到，在协议转让普遍折价的当下，这个溢价幅度并不常见。
控制权怎么守住的
持股比例的变化需要算清楚。
据e公司梳理，过户完成后孙传明、郭忠武及博聚睿智对博汇科技的合计持股由29.85%降至21.13%，而明心泓智一步跨到14.60%，成为公司第2大股东。
公告明确，转让股份不存在被质押、冻结等权利限制情况，不存在被限制转让的情形。
4笔付款的节奏
钱不是一次到账。
据协议，第1笔为协议签署之日起10个工作日内支付47,717,926元，占交易总对价20%，作为保证金，协议生效后自动转为股份转让价款。第2笔在协议生效且取得上交所合规确认后5个工作日内支付47,717,926元，占20%。第3笔在标的股份全部过户登记至受让方名下、收到过户确认文件后2个工作日内支付95,435,851元，占40%。第4笔自上市公司股东会完成董事会改选、受让方推荐的2名董事当选后2个工作日内支付47,717,925元，占20%。4笔累计238,589,628元。[fetch上海证券报]
保证金条款同样写死。协议生效条件确定达成后，受让方无故终止或不继续执行，转让方有权没收保证金；转让方无故终止或不继续执行，应双倍退还保证金；若协议生效条件任一确定无法达成，受让方可书面通知终止，转让方应在收到通知后60个工作日内全额退还保证金。[fetch上海证券报]
时间节点上，双方应在协议生效之日起180日内共同向上交所提交标的股份协议转让确认申请；取得上交所合规确认意见且受让方支付第3期款项后5个工作日内，双方向登记结算公司提交过户登记材料。过户日（含当日）起，受让方享有标的股份对应的全部权益和权利。[fetch上海证券报]
接盘方成立次日就签约
这个细节被反复提及。
据e公司与读创网梳理，受让方明心泓智成立于2026年9月10日，也就是《股权转让协议》签署的前一天，企业类型为有限合伙企业，出资额100万元，执行事务合伙人为曾伟嘉，注册地址位于深圳市南山区粤海街道科技园社区科苑路10号怡泰利综合楼。[fetch读创网]
出资结构为曾伟嘉出资25%、深圳市明心数智科技有限公司出资60%、深圳市明心智能应用合伙企业（有限合伙）出资15%。
明心数智是什么来头
真正的产业方藏在后面。
据企查查信息经e公司引述，明心数智是一家产业级大模型AI应用服务商，成立于2017年6月，注册资本1,871.15万元，曾伟嘉任法定代表人、董事长兼经理并直接持股42.22%。公司聚焦产业出海场景，在业内率先推出基于AI大模型的跨境出海服务产品”跨赋”系统；2025年10月，其自研的”明心跨境服务大模型”通过国家生成式人工智能服务备案。
资本层面，明心数智已先后完成红杉资本天使轮、鼎晖VGC等领投的A轮，以及2025年合计近4亿元的B轮、B+轮融资。
据e公司分析，博汇科技与明心数智同处AI行业应用赛道，在业务、客户资源上或可互相借力。
董事会怎么改
治理安排写得非常具体。
据协议，标的股份全部过户至受让方名下后15个工作日内，上市公司应发出召开股东会通知，对董事会进行部分改选，受让方有权提名2名董事候选人；受让方有权提名1名副总经理，协助管理财务工作。转让方应促使上市公司中由其提名推荐的现有2名董事在股份过户日的当日内完成辞任。[fetch上海证券报]
过渡期内，未经受让方书面同意，转让方及所提名董事、高管不得推动或批准13类重大交易，包括利润分配、对外投资、对外借款与担保、重大资产处置、新增关联交易、改变主营业务、发行证券、新增综合授信融资、股权激励与员工持股计划等。转让方同时应促使上市公司配合受让方及中介机构对2023年至2025年期间经营情况进行全面尽职调查，尽调时间不超过30个自然日。[fetch上海证券报]
4项承诺
这是方案中最稳的部分。
据公告，受让方明心泓智承诺，本次交易完成后24个月内不直接或间接转让本次受让的标的股份，在同一实际控制人控制的不同主体之间进行转让不受前述24个月限制。同时承诺充分认可、尊重并支持孙传明、郭忠武作为上市公司控股股东、实际控制人的地位，自标的股份过户完成之日起24个月内，不会主动谋求上市公司实际控制权，不会配合、联合、协助任何第三方意图谋求实际控制权，不会与任何第三方达成默契安排或以其他方式影响、妨碍孙传明、郭忠武的控股股东与实际控制人地位。
孙传明、郭忠武及其一致行动人博聚睿智则承诺，本次交易完成后自愿对所持上市公司剩余股份锁定12个月；孙传明、郭忠武同时承诺不解除与一致行动人的一致行动关系，并履行《一致行动协议》相关约定。
据e公司引述权益变动书，明心泓智表示此次以自有资金受让股权，系看好上市公司发展前景、认可其长期投资价值，未来12个月内无增减持计划。
公告同时明确，本次协议转让不存在股价对赌、股份代持、保底保收益、超额收益分成、附回购条款及其他利益分割安排或补充协议；不存在转让方及其关联人或其指定的第三方为受让方提供资金支持、融资担保或其他类似安排。受让方资金来源为自有资金，来源合法合规。[fetch上海证券报]
程序上，本次交易尚需向上海证券交易所申请合规性确认，并向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司申请办理股份转让过户登记手续，最终实施结果尚存在不确定性。[fetch上海证券报]
数码视讯这一笔
卖方里有一家A股公司。
同日，数码视讯（300079.SZ）披露《关于出售股票资产的进展公告》。公司已与明心泓智签署《股权转让协议》，将所持博汇科技328.36万股股份转让给后者，转让价款合计6,698.56万元，折合每股20.40元。转让完成后，数码视讯仍持有博汇科技331.03万股，占其总股本4.13%。[fetch读创网][fetch财闻][fetch证券之星]
数码视讯公告称，本次交易在股东大会审议批准的授权范围内，无需提交董事会、股东会审议，不构成关联交易，亦不构成重大资产重组。[fetch读创网]
十余年的渊源
这段关系要追溯到2014年。
据读创网梳理，2014年6月，数码视讯公告使用自有资金5,270万元收购博汇科技31%股权，交易完成后合计持有博汇科技51%股权，博汇科技当时成为数码视讯控股子公司。此后数码视讯逐步减持，本次转让完成后持股降至4.13%。[fetch读创网]
数码视讯2026年半年报显示，报告期内公司实现营业收入2.76亿元，同比增长4.34%；归属于上市公司股东的净利润2,268.99万元，同比增长35.87%；扣非后归母净利润1,173.53万元，同比增长66.26%；经营活动产生的现金流量净额3,471.60万元，同比增长266.20%。分业务看，信息服务终端收入9,250.23万元，同比增长62.77%；视频技术产品及服务收入8,979.77万元，同比下降0.31%；综合毛利率49.67%，同比下降约7.2个百分点。截至9月11日收盘，数码视讯下跌1.00%报4.95元/股，总市值70.59亿元。[fetch读创网]
被买的是这样一家公司
账本必须摊开。
据2026年半年度报告，上半年博汇科技实现营业收入4,012.90万元，较上年同期5,120.35万元下降21.63%；利润总额-1,961.61万元，上年同期为-1,603.35万元；归属于上市公司股东的净利润-2,073.88万元，上年同期为-1,690.22万元，亏损扩大22.70%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2,382.12万元，上年同期为-1,941.57万元，亏损扩大22.69%。
资产与回报指标同步披露。报告期经营活动产生的现金流量净额-4,896.89万元，上年同期-3,783.84万元，净流出规模较上年同期增加1,113.05万元；基本每股收益-0.26元，上年同期-0.21元；扣除非经常性损益后的基本每股收益-0.30元，上年同期-0.25元；加权平均净资产收益率-3.63%，较上年同期-2.80%减少0.83个百分点。报告期末总资产67,294.69万元，较上年度末71,000.88万元下降5.22%；归属于上市公司股东的净资产56,111.46万元，较上年度末58,185.34万元下降3.56%。
第2季度单季
单季也在下滑。
据东方财富披露的财报数据，第2季度公司营业收入2,178万元，同比下降25.7%；归母净利润自上年同期亏损1,249万元变为亏损1,287万元，亏损额进一步扩大；扣非归母净利润自上年同期亏损1,309万元变为亏损1,479万元；单季每股收益为-0.1607元。
毛利率与费用
收入降、成本也降，但降得慢。
据半年报及研究梳理，报告期内营业成本1,892.93万元，同比下降14.41%，降幅小于营业收入降幅。受当期验收项目结构变化影响，本期确认收入中外购配套产品（该部分产品毛利率相对偏低）占比同比提升，高毛利自主核心产品收入占比同比回落，导致毛利率由上年同期的56.80%降至52.83%，下降约3.97个百分点。
费用端则明显刚性。上半年销售费用2,007.04万元，同比增长5.27%；管理费用884.27万元，同比增长14.60%，主要系专业服务费用增加；财务费用48.23万元，同比下降25.08%，系借款减少所致；研发费用1,879.38万元，同比下降27.32%。3项费用合计2,939.54万元，占营业收入比例攀升至73.25%。
研发投入仍占近半
这一项没有松手。
据半年报，报告期内公司研发投入1,879.38万元，占营业收入比例46.83%，较上年同期50.50%减少3.67个百分点。研发人员数量由上年同期77人降至60人，降幅22.08%；研发人员平均薪酬14.43万元，较上年同期16.36万元下降11.80%。
成果方面，据公司梳理，5项核心在研项目累计投入已达3,679.15万元，其中”慧问-多智能体协同调度平台”累计投入1,300.76万元，已进入开发收尾阶段；报告期内新增12项软件著作权，累计获得319项软件著作权，同时参与4项国家级行业标准制定。
资产负债的几处变化
资金正在从理财转向经营。
据中证智能财讯统计，截至2026年上半年，公司一年内到期的非流动资产较上年末减少41.89%，占总资产比重下降4.09个百分点；交易性金融资产合计较上年末减少37.37%，占比下降3.83个百分点；货币资金较上年末增加12.7%，占比上升3.12个百分点；存货较上年末增加25.82%，占比上升2.6个百分点。负债端，合同负债较上年末增加14.86%，应付票据及应付账款较上年末减少26.01%，应付职工薪酬较上年末减少58.34%。
具体数值上，存货由2025年末5,644.28万元增至7,101.70万元，合同负债由3,484.51万元增至4,002.46万元，应收账款账面价值3,855.09万元，交易性金融资产由8,017.15万元降至5,021.46万元。存货账面价值7,101.7万元，占净资产12.66%，较上年末增加1,457.42万元。
存货与合同负债同时抬升，指向的是在手项目与待验收订单的积累。据搜狐财经梳理，报告期公司在手订单增长14.86%。
偿债指标方面，据界面新闻统计，公司最新资产负债率为16.62%，较上季度增加1.96个百分点，较去年同期增加0.11个百分点。
历年业绩
亏损不是今年才有。
据天眼查资料经新浪财经引述，2023年、2024年、2025年公司营业收入分别为1.92亿元、1.73亿元和1.71亿元，同比分别增长22.21%、-9.91%和-1.05%；归属净利润分别为-4,316.82万元、-3,847.25万元和-2,253.25万元，同比分别增长-38.71%、10.88%和41.43%。同期资产负债率分别为14.12%、15.25%和18.05%。
2025年报摘要则显示，报告期内公司实现营业收入17,100.60万元，较上年同期下降1.05%。
3条业务线
基本盘在传媒安全。
据2025年报披露的分产品收入结构，传媒安全收入1.29亿元、毛利率57.68%、同比增长6.79%、毛利率增加4.41个百分点；智慧教育收入3,446.73万元、毛利率30.35%、同比下降18.42%、毛利率减少4.31个百分点；智能显控收入752.93万元、毛利率26.26%、同比下降22.99%、毛利率减少1.55个百分点。传媒安全是唯一实现收入增长的板块，占主营业务收入比重约75%。
2026年上半年，公司聚焦传媒安全、智慧教育、智能显控3大核心业务板块。传媒安全方向依托”慧视”大模型，打造慧视、慧识、慧审、慧问、慧评、慧播、慧巡7大系列能力矩阵；智慧教育方向深化”学道”大模型在教学督导、教师成长等场景落地；智能显控方向持续迭代”博汇画面云”产品。
信创替代亦有进展。据半年报，公司DisplayXC、ApolloXC两款国产化超高清多画面监测系统分别基于X86架构与嵌入式架构，实现原有主流产品Display、Apollo的国产替代与超高清能力提升，公司既有软硬件产品实现90%以上的国产化率。
行业风口
政策确实在推。
据半年报，2025年国家广播电视总局会同工业和信息化部、中央广播电视总台印发《加快超高清高质量发展行动计划（2025—2027年）》。2026年4月22日，国家广播电视总局在第三十二届中国国际广播电视信息网络展览会开幕式暨主题报告会上启动”超高清深化发展”，并将其列入2026年十项重点工作。公司超高清端到端监测解决方案已配合第一批、第二批超高清试点省份的能力建设。
公司官网显示，其拥有192项自主知识产权，服务480家行业客户，积累1,919个行业案例，部署设备95,970台。
股东结构
筹码比较集中。
据半年报，截至2026年6月30日公司股东总数为5,465户，较上期减少548户，环比下降9.11%；人均持股14,651股（按总股本计算）。公司总股本8,008.80万股，流通股本8,008.80万股，前十大股东持股3,469.77万股，占总股本43.32%。
前10名股东为孙传明持股17.61%、14,100,000股；北京数码视讯科技股份有限公司持股8.23%、6,593,865股；郭忠武持股6.53%、5,226,419股；北京博聚睿智投资咨询中心（有限合伙）持股5.72%、4,582,500股；郑金福持股1.10%、878,270股；张春明持股1.05%、838,657股；山东金仕达投资管理有限公司-金仕达鸿元世鑫私募证券投资基金持股0.98%、782,461股；中国工商银行股份有限公司-大成中证360互联网+大数据100指数型证券投资基金持股0.78%、625,327股；沈明芳持股0.74%、590,160股；陈恒持股0.60%、480,000股。
公告注明，孙传明、郭忠武为一致行动人；郭忠武为博聚睿智的普通合伙人；郭忠武为数码视讯的董事，已于2026年1月8日因换届离任。截至报告期末，公司回购专用证券账户持有股份1,383,700股，占股份总数1.73%。
治理与薪酬
管理层报酬相当透明。
据2025年年度股东会会议资料，2025年度董事税前报酬为孙传明（董事长）24.00万元、郭忠武（董事）76.66万元、张永伟（董事）66.85万元，独立董事林峰、王冬梅、李翔宇均为8.00万元。高级管理人员方面，郭忠武（总经理）76.66万元、张永伟（副总经理）66.85万元、李娜（副总经理）52.15万元、洪太海（离任副总经理）13.09万元、陈贺（财务总监、董事会秘书）74.32万元。2026年度独立董事津贴为8万元/年/人（税前）。
据新浪财经引2025年报数据，剔除独立董事、监事会主席、监事后，公司共有14位董事和高级管理人员，合计领取报酬613.71万元，平均薪酬50.05万元，年薪中位数52.01万元；平均年龄50岁，年龄中位数51岁，其中孙传明年龄最高为57岁，陈贺年龄最小为41岁。
公司基本情况方面，博汇科技成立于1993年4月1日，注册资本8,008.8万元，法定代表人为郭忠武，注册地址为北京市海淀区铃兰路8号院1号楼6层601，董事会秘书为陈贺、证券事务代表为段辛。最新年报显示员工人数为227人。公司参股控股公司2家，分别为北京博汇数据科技有限公司、北京中天华航航空科技有限公司。
分红
这一项已经连续两年为空。
据披露，公司2026年8月24日公告的2026年分红送配方案为不分配不转增，2026年4月17日公告的2025年分红送配方案同样为不分配不转增。截至2025年12月31日，公司母公司报表期末未分配利润为15,776.87万元，期末可供分配利润为8,122.25万元，2025年度利润分配方案为不派发现金股利、不送红股、不以资本公积金转增股本。
累计数据方面，公司共派现19,141,600元，发行408,534,000元，增发0元，配股0元，累计派现募资比为4.69%，行业排名102/128。
股价与市值
公告当日股价其实在跌。
据腾讯财报行情，截至2026年9月11日16时15分，博汇科技最新价格19.02元，昨日收盘20.03元，今日开盘19.75元，最高价20.02元，最低价18.60元，当日涨跌幅-5.04%，当天振幅7.09%，换手率4.25%，成交量3,407,346股，成交额6,483.00万元，量比1.77。5日涨跌幅-12.75%，20日涨跌幅-23.61%，年初至今涨跌幅-17.77%。市盈率（TTM）-57.77，市净率2.71，股息率0.00，流通市值15.23亿元，总市值15.23亿元。
估值另有一组口径。以8月21日收盘价计算，博汇科技市盈率（TTM）约为-66.54倍，市净率（LF）约3.13倍，市销率（TTM）约10.97倍。
20.40元的转让价、7.26%的溢价、2.39亿元的总对价、14.60%的持股比例，与4,012.90万元的半年营收、21.63%的收入降幅、-2,073.88万元的归母净利、46.83%的研发投入占比，共同构成这笔交易的完整坐标。一家做跨境大模型的AI企业，用真金白银给一家连续亏损的视听公司投了票，投的是”慧视”与”学道”两个行业大模型的未来，投资参考网将持续关注过户进展与董事会改选结果。
文章来源于网络。发布者：新华财经网，转转请注明出处：https://www.gdzlgov.cn/2026/0913/4435.shtml
