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老铺黄金上半年业绩高速增长 品牌势能与单店效益持续提升
8月25日，古法手工金器第一品牌老铺黄金（06181.HK）发布2026年中期业绩。上半年公司实现销售业绩（含税）227.8亿元，同比增长60.6%；营业收入198.08亿元，同比增长60.3%；净利润42.67亿元，同比增长88.2%（经调整净利润43.17亿元，同比增83.6%）；毛利率由38.1%升至41.3%，净利率由18.4%升至21.5%。公司拟派中期股息每股18.02元，较上年同期的9.59元增长88%。这份报表不可谓不亮眼，但”超预期”一词却需审慎使用——市场此前预期的净利润约49.9亿元，实际值仍有约7亿元缺口。更值得追问的是，数据的”含金量”是否存在结构性分化。 华美之处无需回避。多品类协同增长强劲：金器品类实现三位数销售增长，成为新增长极；线上渠道收入44亿元，同比暴增171.9%，占比由13.1%跃升至22.2%；境外收入33.17亿元，同比大增107.8%，占比提至16.7%。截至6月末，忠诚会员约73万名，较2025年末增长20%，消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚等五大国际奢侈品牌客群的平均重合率升至84.6%。弗若斯特沙利文数据显示，老铺黄金在进入的35家商场平均单商场销售业绩超5亿元，单店效、坪效继续在全球奢侈品集团中排名第一；在中国内地营业收入排名全球奢侈品牌第二，前五名中唯一为中国品牌。经营现金流实现20.08亿元净流入，扭转此前连续净流出态势。存货跌价准备仅919万元，尚未显现实质减值压力。 但蝴蝶翅膀已在拍动。上半年最大的隐忧，并非净利润增速低于预期几个百分点，而是两个季度之间的业绩断崖。根据一季度内幕消息公告，老铺黄金Q1收入区间为165亿至175亿元、净利润36亿至38亿元；结合半年报数据推算，二季度收入仅约23.1亿至33.1亿元，净利润约5.2亿至7.2亿元——环比降幅均超80%…
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农夫山泉上半年营收297亿增16%，茶饮料占比44.2%正式接棒包装水
8月25日晚间，农夫山泉（09633.HK）披露2026年中期业绩，交出一份超预期的稳健答卷。上半年，公司实现营业收入297.18亿元，同比增长16.0%；净利润88.87亿元，同比增长16.6%；毛利180.99亿元，同比增长17.1%；基本每股收益0.79元，同比增16.7%。这一增速显著优于同期饮料行业大盘，毛利率60.9%同比提升0.6个百分点，净利率约29.9%，盈利质量仍居全球饮料企业前列。 结构之变是本期最醒目之处。茶饮料以131.22亿元收入、30.1%的同比增速，正式取代包装饮用水成为第一大品类，占总营收比重升至44.2%；分部业绩64.06亿元，已超过水类产品的32.56亿元。”东方树叶”仍是核心引擎——其无糖即饮茶市场份额超八成，上半年新增白茶335ml与900ml规格、连续第五年推出”龙井新茶”，4月推出首款全程冷链的低温茶”冷萃龙井”，”茶π”全线减糖25%以上。功能饮料、果汁饮料分别收入33.48亿元（+15.5%）、29.22亿元（+14.0%），多品类协同补位。 但华美数据之下，几处”虱子”同样清晰。首当其冲是包装饮用水的增长触顶。上半年该业务实现收入96.41亿元，同比仅增2.1%，收入占比由去年同期的36.9%降至32.4%，首次让出第一大品类位置，且规模仍低于2023年同期的104.42亿元。这一增速是农夫山泉近五年（除2024年下跌外）最低的半年度水平。行业背景更不轻松：AC尼尔森数据显示上半年全国包装水销量降4.9%、销售额降7.3%，量价齐跌；国家统计局数据显示上半年饮料累计产量近五年来首次出现半年度负增长。在价格战常态化、”1元水”成常态下，水类利润率已由2023年同期的36.4%降至3…
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芯源微上半年营收增26%，净利却降近五成 ，扣非持续亏损研发人员逆势增200人
8月25日，半导体设备厂商芯源微（688037.SH）披露2026年半年报。上半年，公司实现营业收入8.97亿元，同比增长26.47%；归母净利润806.22万元，同比下降49.37%；扣非后归母净利润亏损4513.64万元，较上年同期的亏损4953.02万元有所收窄。营收稳健增长，利润端却明显承压——在半导体设备国产替代加速的当口，这份中报呈现”增收不增利”的鲜明温差。 利润下滑的直接变量，是费用刚性与补助退坡。公司在财报中解释，上半年利润同比下降，主要因员工人数增长导致薪酬、差旅费等费用增加，以及计入其他收益的政府补助减少。扩张的成本真实可感：上半年研发人员数量达697人，较去年增加约200名，研发人员占比提升至37.21%，薪酬合计增加超过千万元；同期研发费用1.38亿元。在收入规模扩大的同时，新业务尚处投入与验证周期，阶段性成本压力直接吞噬了利润。 但成长的底色依然清晰。报告期内，公司在多条产品线取得客户突破：前道涂胶显影机持续获得国内头部逻辑、存储、功率客户订单，offline、I-line、KrF等机台在多家客户端量产跑片数据良好；后道涂胶显影机及单片式湿法设备继续获得封装龙头客户批量重复性订单。清洗设备方面，前道化学清洗机签单表现优秀，高端SPM机台通过国内头部客户工艺验证；前道物理清洗机获国内头部客户批量订单。面向Chiplet、CoWoS、HBM等2.5D/3D先进封装的临时键合机、解键合机、Frame清洗机已通过多家客户验证并进入逐步放量阶段。 股权层面的协同正逐步落地。北方华创——A股市值第一的半导体设备龙头，已取得对芯源微的控制权。北方华创同期发布的中报显示，其上半年营业收入201.61亿元，同比增长24.9%；归母净利润33.7亿元，同比增长5.05%，并在涂胶显影、湿法工艺等环节与芯源微强化技术协同与客户联动，成套解决方案…
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中科曙光上半年营收74.66亿增27.6%、扣非净利8.44亿增48.5%，存货近68亿待去化
8月25日，中科曙光（603019.SH）披露2026年半年报。上半年，公司实现营业收入74.66亿元，同比增长27.62%；归母净利润9.71亿元，同比增长33.31%；扣非后归母净利润8.44亿元，同比大增48.45%；基本每股收益0.664元/股。在AI算力高景气之下，这份中报的核心盈利指标全线向好，且主业含金量明显提升。 盈利质量确有改善。上半年扣非净利润增速（48.45%）显著高于归母净利润增速（33.31%），表明利润增长主要由经常性主业驱动，而非一次性收益；毛利率升至27.23%，同比提升0.58个百分点。投资收益是重要引擎——核心联营企业海光信息上半年净利润同比增长49.67%至17.98亿元，中科曙光据此按权益法确认投资收益5.04亿元（投资收益同比增40.58%），成为归母净利润增长的关键拉动。收入结构上，IT设备收入66.66亿元、占营收89.3%，主营业务占比超99%；南部大区与企业客户占比提升，直销收入占比超95%。 资产端回款改善是亮点。截至6月末，公司应收账款账面价值21.06亿元，较上年末下降23.56%；应收票据2905.12万元，下降68.36%，信用风险整体收敛。 但华美表象之下，几处”虱子”不容忽视。首当其冲是存货近乎翻倍。报告期末公司存货账面价值67.92亿元，较上年末的35.33亿元大增92.24%，直接源于高端计算机、融合算力中心及液冷项目订单增加带动的提前备货。近68亿元存货占用大量营运资金，若下游算力需求增速不及预期，将面临跌价减值与库存积压风险，直接侵蚀利润。 现金流结构同样分化显著。上半年经营活动现金流量净额-1.87亿元，虽较上年同期的-13.81亿元净流出收窄86.46%，但连续两个报告期为负，营运资金周转压力未解；投资活动现金流量净额-14.62亿元，净流出同比扩大356.88%，主因购建固…
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中国医药上半年营收169.52亿，研发投入同比增23.34%
8月25日晚间，中国医药（600056.SH）披露2026年半年报。上半年，公司实现营业收入169.52亿元，同比微降0.73%；归母净利润2.49亿元，同比下降15.26%；扣非后归母净利润2.31亿元，同比下降9.81%。营收规模基本持平，利润端却延续下行，转型阵痛仍未消散。 单看第二季度，承压更为明显。当季公司营业收入87.6亿元，同比微降0.6%；归母净利润6691万元，同比骤降47.6%；扣非归母净利润5317万元，同比下降43.6%。盈利能力的边际走弱，已是连续多年的趋势——据Wind数据，公司归母净利润由2023年的10.48亿元，降至2024年的5.35亿元、2025年的4.73亿元，两年间缩水过半；2026年上半年2.49亿元的盈利，仅相当于2023年全年的约四分之一。 分板块看，结构性分化清晰。上半年医药工业板块实现收入11.92亿元，同比下降9.23%，其中原料药受市场价格影响收入降11.23%，中药饮片受重点客户规模下降影响收入降31.83%，制剂受集采等因素影响收入降2.66%；大健康和电商板块收入5.10亿元，同比下降15.71%。支撑大盘的仍是医药商业，实现收入128.16亿元，同比微降0.60%；国际贸易板块收入24.59亿元，同比增长8.60%，成为少数正增长板块。 更受制于现金流。上半年公司经营活动现金流量净额为-8.63亿元，较上年同期的-5.46亿元净流出进一步扩大，净流出增加3.17亿元，主因销售商品、提供劳务收到的现金减少。同期，投资活动现金流净额-4.25亿元，因股权投资支出增加净流出同比扩大；筹资活动现金流净额7.73亿元，主要来自取得借款收到的现金增加——意味着公司上半年靠加大借款支撑运营与对外投资。 转型动作则在密集落子。报告期内，公司完成收购则正医药70%股权的交割，后者为儿童药物、改良型新药与复杂制剂一站式研发平台；化…
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义翘神州上半年净利增25.87%，拟分红1.22亿，8月以来股价已涨超66%
8月25日盘后，近期股价走势强劲的义翘神州（301047.SZ，股价112.30元，市值136.60亿元）正式披露2026年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入3.93亿元，同比增长21.09%；归母净利润8519.40万元，同比增长25.87%；扣非归母净利润4513.05万元，同比增长36.25%；基本每股收益0.70元。截至8月25日收盘，公司8月以来累计涨幅已达66.37%，业绩与股价形成双向催化。 分季度来看，2026年第二季度公司营收与盈利延续增长态势。单季度实现营业收入2.09亿元，同比增长23.8%；归母净利润5305万元，同比增长17.7%；扣非归母净利润2966万元，同比增长20.5%。盈利能力层面，二季度公司综合毛利率为74.46%，同比上升0.57个百分点，环比一季度下降1.00个百分点；净利率为25.32%，较上年同期下降1.31个百分点，较一季度上升7.80个百分点，盈利水平环比修复明显。 从业务结构看，公司三大核心板块均实现两位数增长，增长动力均衡。其中重组蛋白作为第一大业务，上半年实现收入1.76亿元，同比增长20.22%，毛利率达87.16%，收入占比44.12%；CRO服务实现收入1.25亿元，同比增长25.58%，毛利率50.24%，收入占比31.07%；抗体业务增速领跑三大板块，期内实现收入5988.96万元，同比增长34.94%，毛利率高达94.32%，是公司盈利能力最强的业务板块。其余业务中，房屋租赁及配套、培养基、基因业务分别占总营收的4.04%、3.94%、1.15%。 费用管控方面，上半年公司期间费用合计2.22亿元，较上年同期增加3046.37万元；期间费用率为56.51%，同比下降2.53个百分点，费用管控效率有所提升。分项来看，销售费用同比增长17.36%，管理费用同比增长5.12%；研发费用同比微增0.60%…
