8月25日，中科曙光（603019.SH）披露2026年半年报。上半年，公司实现营业收入74.66亿元，同比增长27.62%；归母净利润9.71亿元，同比增长33.31%；扣非后归母净利润8.44亿元，同比大增48.45%；基本每股收益0.664元/股。在AI算力高景气之下，这份中报的核心盈利指标全线向好，且主业含金量明显提升。
盈利质量确有改善。上半年扣非净利润增速（48.45%）显著高于归母净利润增速（33.31%），表明利润增长主要由经常性主业驱动，而非一次性收益；毛利率升至27.23%，同比提升0.58个百分点。投资收益是重要引擎——核心联营企业海光信息上半年净利润同比增长49.67%至17.98亿元，中科曙光据此按权益法确认投资收益5.04亿元（投资收益同比增40.58%），成为归母净利润增长的关键拉动。收入结构上，IT设备收入66.66亿元、占营收89.3%，主营业务占比超99%；南部大区与企业客户占比提升，直销收入占比超95%。
资产端回款改善是亮点。截至6月末，公司应收账款账面价值21.06亿元，较上年末下降23.56%；应收票据2905.12万元，下降68.36%，信用风险整体收敛。
但华美表象之下，几处”虱子”不容忽视。首当其冲是存货近乎翻倍。报告期末公司存货账面价值67.92亿元，较上年末的35.33亿元大增92.24%，直接源于高端计算机、融合算力中心及液冷项目订单增加带动的提前备货。近68亿元存货占用大量营运资金，若下游算力需求增速不及预期，将面临跌价减值与库存积压风险，直接侵蚀利润。
现金流结构同样分化显著。上半年经营活动现金流量净额-1.87亿元，虽较上年同期的-13.81亿元净流出收窄86.46%，但连续两个报告期为负，营运资金周转压力未解；投资活动现金流量净额-14.62亿元，净流出同比扩大356.88%，主因购建固定资产与对外股权投资力度加大；筹资活动现金流量净额-6.43亿元。财务费用由上年同期的-3436.95万元转为正的267.68万元，利息收入减少叠加汇兑损失是主因。
更值得关注的是全年目标对下半年的高度依赖。开源证券8月17日研报将公司2026年盈利预测由26.39亿元上调至34.72亿元，按此测算，下半年需实现约25亿元净利润，约为上半年的2.5倍。这一目标能否兑现，取决于”曙光8000″十万卡集群相关合同落地与海光信息下半年利润释放节奏。7月落成的曙光8000目前更多为物理安装里程碑，其上架率、利用率与商业化变现周期尚需后续财报验证。
公告层面的联动亦值得留意。8月26日，公司公告拟使用最高不超过40亿元闲置募集资金进行现金管理——该批资金来自2026年7月21日到账的80亿元可转债（净额79.67亿元），三大募投项目投入进度仅1.29%—3.41%，尚处建设初期。同日，公司披露2026年日常关联交易补充预计，合计补充额度27.47亿元，调整后全年预计规模接近98亿元，交易全部市场化定价，占同类业务比例较低、不影响经营独立性，但仍待股东会审议。
客观而言，中科曙光上半年交出了一份营收稳增、扣非高增、回款改善的报表，全国产算力路线与研发投入强度（上半年研发投入10.94亿元、同比增78.36%，占营收14.65%）构筑了长期竞争力。但当存货翻倍、经营现金持续为负、全年利润高度仰赖下半年大单确认，这份华美财报里的”虱子”，便是订单储备向真实收入与现金回流的转化效率——市场要的，不只是产能的故事，更是确认的报表。
文章来源于网络。发布者：新华财经网，转转请注明出处：https://www.gdzlgov.cn/2026/0826/17.shtml
