8月25日晚间，中国医药（600056.SH）披露2026年半年报。上半年，公司实现营业收入169.52亿元，同比微降0.73%；归母净利润2.49亿元，同比下降15.26%；扣非后归母净利润2.31亿元，同比下降9.81%。营收规模基本持平，利润端却延续下行，转型阵痛仍未消散。
单看第二季度，承压更为明显。当季公司营业收入87.6亿元，同比微降0.6%；归母净利润6691万元，同比骤降47.6%；扣非归母净利润5317万元，同比下降43.6%。盈利能力的边际走弱，已是连续多年的趋势——据Wind数据，公司归母净利润由2023年的10.48亿元，降至2024年的5.35亿元、2025年的4.73亿元，两年间缩水过半；2026年上半年2.49亿元的盈利，仅相当于2023年全年的约四分之一。
分板块看，结构性分化清晰。上半年医药工业板块实现收入11.92亿元，同比下降9.23%，其中原料药受市场价格影响收入降11.23%，中药饮片受重点客户规模下降影响收入降31.83%，制剂受集采等因素影响收入降2.66%；大健康和电商板块收入5.10亿元，同比下降15.71%。支撑大盘的仍是医药商业，实现收入128.16亿元，同比微降0.60%；国际贸易板块收入24.59亿元，同比增长8.60%，成为少数正增长板块。
更受制于现金流。上半年公司经营活动现金流量净额为-8.63亿元，较上年同期的-5.46亿元净流出进一步扩大，净流出增加3.17亿元，主因销售商品、提供劳务收到的现金减少。同期，投资活动现金流净额-4.25亿元，因股权投资支出增加净流出同比扩大；筹资活动现金流净额7.73亿元，主要来自取得借款收到的现金增加——意味着公司上半年靠加大借款支撑运营与对外投资。
转型动作则在密集落子。报告期内，公司完成收购则正医药70%股权的交割，后者为儿童药物、改良型新药与复杂制剂一站式研发平台；化学药物研究院、生物药物研究院相继揭牌，中药大健康研究院正在筹建。上半年公司申报8个项目，其中改良型新药IND申报2项，11个品种成功获批；研发费用8094.9万元，同比增长23.34%。商业端，DTP和SPD业务增速远超传统业务，并首次中标湘潭市城市医疗集团级SPD项目；海外市场收入同比增长超10%，首次带动中国胰岛素全系列产品进入印尼市场。线上渠道商品交易额亦显著增长。
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