农夫山泉

8月25日晚间，农夫山泉（09633.HK）披露2026年中期业绩，交出一份超预期的稳健答卷。上半年，公司实现营业收入297.18亿元，同比增长16.0%；净利润88.87亿元，同比增长16.6%；毛利180.99亿元，同比增长17.1%；基本每股收益0.79元，同比增16.7%。这一增速显著优于同期饮料行业大盘，毛利率60.9%同比提升0.6个百分点，净利率约29.9%，盈利质量仍居全球饮料企业前列。 结构之变是本期最醒目之处。茶饮料以131.22亿元收入、30.1%的同比增速，正式取代包装饮用水成为第一大品类，占总营收比重升至44.2%；分部业绩64.06亿元，已超过水类产品的32.56亿元。”东方树叶”仍是核心引擎——其无糖即饮茶市场份额超八成，上半年新增白茶335ml与900ml规格、连续第五年推出”龙井新茶”，4月推出首款全程冷链的低温茶”冷萃龙井”，”茶π”全线减糖25%以上。功能饮料、果汁饮料分别收入33.48亿元（+15.5%）、29.22亿元（+14.0%），多品类协同补位。 但华美数据之下，几处”虱子”同样清晰。首当其冲是包装饮用水的增长触顶。上半年该业务实现收入96.41亿元，同比仅增2.1%，收入占比由去年同期的36.9%降至32.4%，首次让出第一大品类位置，且规模仍低于2023年同期的104.42亿元。这一增速是农夫山泉近五年（除2024年下跌外）最低的半年度水平。行业背景更不轻松：AC尼尔森数据显示上半年全国包装水销量降4.9%、销售额降7.3%，量价齐跌；国家统计局数据显示上半年饮料累计产量近五年来首次出现半年度负增长。在价格战常态化、”1元水”成常态下，水类利润率已由2023年同期的36.4%降至3…