9月4日，中盐化工（600328.SH）披露公告，公司及董事长周杰、总经理王广斌、董事会秘书兼总会计师陈云泉收到内蒙古证监局出具的监管谈话措施决定。投资参考网记者注意到，经查，2026年1月1日至4月27日期间，公司与关联人发生多笔关联交易，向关联人购买原材料、燃料和动力累计3.44亿元，占最近一期经审计净资产绝对值2.83%；向关联人销售产品、商品累计9687.70万元，占0.80%。公司未按规定及时履行审议程序与信息披露义务，迟至2026年7月23日才审议通过并于次日披露，相关决定并已记入证券期货市场诚信档案。
与此同时，该项监管措施聚焦信息披露程序合规性，未涉及财务造假或资金占用，公司已主动补正审议披露程序，对主营经营与战略推进不构成实质影响。在纯碱行业深度调整的周期底部，中盐化工正以一体化循环产业链筑牢成本韧性，并加速布局天然碱战略转型这一”第二曲线”。
进一步来看，行业量价承压是当期业绩波动的核心外因。2026年上半年，公司实现营业收入48.87亿元，同比下降18.52%；归母净利润-2.72亿元（上年同期盈利5271.55万元），同比下降616.44%；扣非归母净利润-3.01亿元（上年同期盈利4050.54万元），同比下降843.59%；经营活动现金流量净额-3.37亿元，上年同期为2.75亿元；基本每股收益-0.1857元，加权平均净资产收益率-2.30%。管理层在半年报中将主因归结为”价格跌幅超成本降幅”：本期纯碱售价同比降19%、烧碱降23%、金属钠降20%，而通过增产降耗、费用从严管控，纯碱产品成本降10%、烧碱成本降8%、聚氯乙烯及糊树脂成本降5%——降本未能完全对冲价格冲击。
值得关注的是，产销基本盘保持稳定，主要产品普遍完成年度计划过半。上半年纯碱生产204.96万吨、销售204.64万吨（年度预算的51.01%、49.10%）；烧碱产销完成年计划52.87%、50.95%；糊树脂产销完成53.50%、51.48%；氯酸钠产销完成54.29%、58.69%。一体化循环产业链的成本对冲效应在子公司层面凸显：氯碱化工子公司上半年实现营业收入21.12亿元、净利润9709.62万元，保持较强盈利能力，有效平抑单一产品价格波动对整体业绩的冲击。
从费用与投入端看，公司控费与战略开支并行。上半年营业成本同比下降11.79%，销售费用同比下降31.70%；但财务费用为债务规模攀升带动的利息支出增加所致（2025年财务费用7289.07万元、同比增51.64%），反映为支付天然碱采矿权价款及项目建设而扩大的债务规模开始显性化。研发投入方面，2025年研发费用2.47亿元、占营收2.18%，年内获授权专利45项（发明8项、实用新型37项）；2026年上半年研发费用延续下降，管理层归因于研发项目投入同比减少。绿色低碳端，108MW可再生能源替代项目已并网发电，成为蒙西地区首家源网荷储一体设计的新能源项目。
在资产负债与现金流方面，截至2026年6月末，公司总资产约259.8亿元、较年初下降3.3%，归母净资产116.95亿元、较年初下降2.5%；最新资产负债率36.61%（较去年同期升1.38个百分点）；流动比率0.78、速动比率0.62；存货账面价值9.78亿元、占净资产8.36%，存货跌价准备4819.97万元（计提比例4.7%）。经营活动现金流-3.37亿元、投资活动-9344.97万元、筹资活动净流入3698.27万元，资产结构随天然碱项目推进进入主动投入期。
需要指出的是，天然碱战略转型正打开长期成长空间，把阶段性经营压力转化为主动优化布局的积极叙事。2026年5月14日，公司公告拟投资252.83亿元建设”中盐（内蒙古）碱业500万吨/年天然碱矿产资源综合开发项目”，建设期24个月、预计2026年6月3日开工、税后内部收益率8.01%；资金中企业自有资金80亿元（占31.64%）、其余为银行贷款。该项目填补公司天然碱生产空白，实现氨碱法、联碱法、天然碱法”三法并举”的产业格局重构，依托通辽奈曼旗国内发现储量最大的天然碱资源，显著优化纯碱产品成本结构与绿色低碳属性。中邮证券深度研报指出，公司将成为国内唯一同时布局三种工艺路线的纯碱企业，”合成碱龙头成本+天然碱增量产能”双轮驱动，首次覆盖给予”买入”评级，预计2026年、2027年归母净利润分别为2.1亿元、3.7亿元。
回溯来看，中盐化工是中国盐业集团旗下核心上市化工平台，总部位于内蒙古阿拉善，已形成”盐—煤（电）—电石—烧碱—PVC—水泥”等三大一体化循环经济产业链，横跨内蒙古、青海、安徽、江苏等省份。公司金属钠产能6.5万吨、占全球33.68%，为世界最大金属钠制造商；糊树脂产能24万吨、国内排名前列；纯碱产能390万吨、国内位列第三。2025年，公司实现营业收入113.43亿元、归母净利润7394.94万元（同比降85.75%），拟每10股派现0.254元、现金分红比例50.05%，叠加回购金额分红回购合计占归母净利润141%；境外收入3.22亿元、同比增77.75%，两钠产品毛利率23.29%、同比提升6.69个百分点，成为盈利稳定器。
从股东与治理维度看，截至2026年6月末，公司普通股股东总数约6.55万户，前十大股东持股7.71亿股、占总股本52.58%，控股股东中盐吉兰泰盐化集团持股45.68%保持稳定。公司连续三年蝉联国务院国资委”双百行动”标杆企业，连续四年获上交所信息披露A级评价，并首次斩获ESG评价A级、ESG卓越央企金牛奖，治理底色扎实。
9月2日，阿拉善经济开发区污水处理有限责任公司危险废物生化污泥资源化利用项目（重新招标）启动，标的为HW49类危险废物、年均产生约2500吨，服务周期两年，目标实现减量化、无害化、资源化；9月3日，公司密集发布减压阀、阀体、轴承、防爆接线盒等数十项设备备件采购公告，保障装置安全稳定运行与精益运维。上述招采体现主业生产运维正常、环保合规投入持续。
中盐化工表示将锚定建设世界一流化工企业目标，以”做强、做优、做大两碱、两钠、两树脂”为方向，把增强产业链韧性和竞争力放在更突出位置。在纯碱行业加速出清与结构优化的窗口期，公司凭借一体化成本护城河与天然碱增量产能，正把周期底部的阶段性压力，转化为主动优化布局、夯实长期竞争力的积极叙事。
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