9月24日盘后，佳创视讯（300264.SZ）连着挂出两份公告。一份说，控股股东、实际控制人、董事长陈坤江豁免公司3500万元债务；另一份说，2155万股股份的协议转让已经完成过户。
同一天，公司股价收在6.20元，涨1.64%，总市值26.71亿元，全天成交1.67亿元，换手率7.21%。
说免就免的3500万
先看这笔债务本身。公告写得很清楚：截至披露日，公司向陈坤江的借款本金余额合计为3500万元，不含利息。
为缓解公司债务压力、优化资产结构、支持持续经营，陈坤江同意豁免这3500万元，且不附带任何条件，一经作出不可变更、不可撤销，公司无需就该等款项履行偿还义务。
这笔交易构成关联交易。独立董事专门会议、第七届董事会第三次会议先后审议通过，关联董事陈坤江回避表决，议案以5票同意、0票反对、0票弃权过关；因属公司单方面获得利益，无需提交股东会审议，也不构成重大资产重组。
这已经不是第一次了。2025年10月29日，陈坤江就曾豁免公司2000万元债务，这笔钱当年直接体现为资本公积增加2000万元。
两年加起来，实控人免掉的债务合计5500万元。
与之配套的还有借款。2026年4月23日，公司公告拟向陈坤江申请不超过1亿元的借款额度，用于日常生产经营，作为银行等外部金融机构融资之外的临时补充，利息按同期银行贷款利率计收；而在2025年4月，同样的1亿元额度已经出现过一次。
值得一提的是，2025年4月公司还筹划过向实控人定增1.4亿元，用于补充流动资金及偿还借款。但据投资参考网记者了解，该预案披露至今并无实质推进，原因是股东会授权期限已过、后续未报材料。
另一只手在套现
免债之外，另一份公告讲的是减持。
陈坤江及股东隋湘、罗伟与上海凌穹昆仑科技合伙企业（有限合伙）早在2026年6月26日就签了《股份转让协议》，合计转让2155万股，占上市公司股份总数的5.0017%，交易总价款为157,961,500元。
过户日期是2026年9月22日，股份性质为无限售流通股。目前受让方已支付第一期、第二期转让款。
过户前后，各方持股变化是这样的：陈坤江由80,249,765股、占比18.6256%，降至60,249,765股、占比13.9837%；隋湘由1,463,100股降至313,100股；罗伟由427,700股降至27,700股；凌穹昆仑从零增至21,550,000股，占比5.0017%，一举成为持股5%以上股东。
公司强调，本次转让不触及要约收购，不会导致控股股东及实际控制人发生变化，凌穹昆仑承诺自变更登记之日起12个月内不减持。至于转让原因，公告的说法很直白——转让方自身资金需求。
一边免债，一边套现1.58亿元，这两件事放在同一天披露，很难不让投资者多想。
顺带一提，董事会也在同一天动了。董事陈旭昇因个人原因辞去董事及专业委员会委员职务，辞职后不再担任公司及子公司任何职务，其原定任期本来到2029年5月14日，截至公告日未持有公司股份。第七届董事会第三次会议审议通过补选王念为非独立董事，任期自股东会选举通过之日起至本届董事会届满，该议案尚需提交股东会审议。简历显示，王念1992年出生，硕士，曾任信永中和会计师事务所广州分所审计员、大华会计师事务所深圳分所项目经理，2025年5月至今任深圳念驰信息技术有限公司总经理，未持有公司股票。
亏损的窟窿有多大
实控人反复出手，根子在基本面上。
佳创视讯成立于2000年，2011年9月16日登陆创业板，发行价16.50元，主营业务涵盖音视频软件产品及解决方案、系统集成及服务、游戏及云服务、VR业务产品及服务四大类。
拉长看，2022年至2025年，公司营业收入分别为1.47亿元、1.31亿元、1.49亿元、1.17亿元；归母净利润分别为-7708.69万元、-6661.95万元、-5805.43万元、-3472.82万元。
2025年，公司营收同比下降21.71%，归母净利润同比减亏40.18%，扣非净利润亏损4610.13万元、同比减亏40.44%，经营活动现金流净额为-1929.47万元、同比改善56.34%。
可到了2026年，情况又急转直下。上半年，公司营业收入2688.03万元，同比下降67.23%；归母净利润亏损1140.16万元，上年同期为亏损742.56万元，降幅53.54%；扣非净利润亏损1249.52万元；基本每股收益-0.0265元，加权平均净资产收益率-163.01%。
分季度看，一季度营收1837.66万元、同比下降67.24%，归母净利润亏损397.68万元、亏损幅度同比扩大304.98%；二季度营收850万元，归母净利润亏损742万元，扣非净利润亏损753万元。
经营活动现金流净额为-486万元，同比增长72.26%——这个”增长”，其实只是流出变少了。
净资产快见底了
真正让人捏一把汗的是资产负债表。
截至2026年上半年末，公司总资产1.78亿元，较上年度末下降14.14%；归属于上市公司股东的净资产只有1,293,720.21元，较上年度末下降89.81%。
129万元。对一家上市公司来说，这个数字已经薄得像一张纸。
资产负债率同步走高：2025年末为94.60%，2026年一季度末升至96.53%，到2026年半年报口径进一步升至100.11%。
回看2025年末，公司负债合计196,561,446.19元，资产合计207,784,298.55元，有息负债1.078亿元，有息负债率54.84%，流动比率0.83，速动比率0.74，归母每股净资产仅0.03元，每股未分配利润-1.47元。
公司在年报里提示得很坦白：可能存在持续亏损致净资产持续下降为负的风险。
资产质量方面，2025年公司对应收账款、合同资产、存货、商誉等计提的信用减值及资产减值准备，合计占净利润比例为51.18%。当年末存货账面价值1675.43万元，占净资产的131.97%，存货跌价准备2082.82万元，计提比例55.42%。
转型的那一线光
不过，故事也不全是灰色的。
2025年，公司高毛利的音视频软件产品及解决方案业务实现收入2488.95万元，同比大增5440.61%，占营业收入比重由上年的0.30%跃升至21.31%，毛利率高达50.72%；整体毛利率因此提升20.22个百分点至25.03%。系统集成及服务收入同比下降39.62%至8682.50万元，VR业务产品及服务收入同比增长112.63%至150.22万元。
2026年上半年，这个结构还在延续：音视频软件产品及解决方案收入397.44万元，占比15.96%，毛利率56.09%；系统集成及服务收入2092.76万元，占比84.02%，毛利率同比提升15.31个百分点；公司整体毛利率达到36.82%。
区域上，华中、西北、华南分别贡献828.23万元、494.26万元、468.23万元，占比33.48%、19.98%、18.93%；其中华中、西北区域收入同比分别增长402.20%和101.46%。
按行业划分，广电行业收入2490.20万元，占主营收入的99.98%。
钱花在哪儿了
费用端，公司这两年一直在压。
2025年，销售费用1823.33万元，同比下降12.04%；管理费用1752.87万元，同比下降29.28%；财务费用431.29万元，同比下降0.63%。
研发投入同样在收缩：2025年研发投入1904.13万元，同比下降24.16%，占营业收入比例16.31%，研发投入资本化率18.64%，研发人员由70人减至68人。
分红这块，公司2025年度不派发现金红利、不送红股、不进行资本公积金转增股本。自2011年上市以来，公司累计现金分红4次，累计已实施现金分红5212.2万元。
股东结构方面，截至2026年6月30日，公司普通股股东总数为26,301户，总股本4.31亿股，流通股本3.70亿股，前十大股东合计持股占比24.56%。陈坤江以8024.98万股、18.63%位列第一，其后依次为广州四三九九信息科技有限公司448.98万股（1.04%）、邱佳芬390万股（0.91%）、四三九九网络股份有限公司376.25万股（0.87%）、周建军337万股（0.78%）。
账要怎么还
更长远地看，佳创视讯的压力是历史累积出来的。
2011年上市当年，公司归母净利润4218.55万元，那是它的业绩顶峰；此后常年盈利不足2000万元，2019年至2025年更是连续七年亏损，上市以来归母净利润累计亏损约5亿元。而上市以来公司两次股权融资合计募资仅4.85亿元——累计亏损规模已经超过了募资总额。
换句话说，靠市场融来的钱，已经被亏损吃掉了。
陈坤江此次豁免3500万元债务，公司称将按企业会计准则相关规定进行账务处理，具体结果以会计师审计为准，其效果是缓解债务压力、降低财务负担、改善整体财务状况。
但从数据看，5500万元的免债，抵不过七年亏损留下的窟窿。净资产129万元、资产负债率突破100%、上半年营收掉去近七成——豁免债务买来的是时间，佳创视讯真正需要的，是一门能自己造血的生意。
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