亚香股份（605155.SH）的实控人一方要减持了。
9月7日晚，亚香股份公告，控股股东、实际控制人周军学及其一致行动人周军芳、汤建刚计划自2026年9月30日至12月29日，合计减持不超过339万股，占公司总股本的3%。其中集中竞价不超113万股（1%），大宗交易不超226万股（2%）。三人当前合计持股4668.7655万股，占比41.31%，减持原因为”自身资金需求”。与此同时，公司董事兼高管方龙拟减持不超2.1万股，占总股本0.02%。按9月8日收盘价26.13元计算，实控人一方减持3%股份对应市值约8858万元。
这一减持计划出台的背景，是亚香股份股价已经跌去了大半。2025年4月22日，公司股价创下63.99元（前复权）的历史高点，此后持续走弱。截至9月8日收盘，股价报26.13元/股，较高点跌幅达59%，较今年3月高点50.1元（前复权）回落48%。更值得注意的是，26.13元的价格，仅较公司前复权后的新股发行价25.05元高出约4.3%——也就是说，上市三年多的股民，几乎已经回本无望。
股价的持续承压，与业绩的剧烈波动密不可分。根据2026年半年报，公司上半年实现营收5.875亿元，同比增长15.82%，看似营收端还在增长，但利润端却出现了严重滑坡：归母净利润仅2351.31万元，同比下降78.63%；扣非净利润2058.63万元，同比下降68.26%。营收增长与利润暴跌之间的巨大反差，成为市场抛售的核心逻辑。
从业务结构来看，上半年各板块表现分化明显。凉味剂收入1.79亿元，同比增长43.12%，是增长最快的品类；天然香料收入2.86亿元，同比增长13.11%；而合成香料收入1.11亿元，同比下降13%。公司在半年报中解释，营收增长主要来自海外渠道拓展及凉味剂、天然香料的放量。但利润为何大幅缩水？公司给出了三个理由：一是国际原油价格剧烈波动带动上游原材料价格上涨，生产成本显著增加；二是泰国生产基地能源成本大幅增长且供应稳定性受影响；三是上半年美元汇率持续走低，外币汇兑损失增长较大，财务费用大幅增加。
不过，如果只看利润表，可能对公司产生误判。现金流量表给出了另一幅画面：上半年公司销售商品、提供劳务收到的现金为6.09亿元，创出上市以来的同期新高；经营活动产生的现金流量净额为1.11亿元，同样创下上市以来同期新高。现金流的健康与利润表的疲弱形成了鲜明反差，说明公司主营业务的”造血”能力并未实质性恶化，利润下滑更多是成本端和汇率端的外部冲击所致。
将时间轴拉长，亚香股份的业绩波动幅度确实令人咋舌。2023年至2025年，公司分别实现营业收入6.30亿元、7.97亿元、10.35亿元，营收复合增速不错；但归母净利润分别为8015.80万元、5570.30万元、1.16亿元，2024年还出现了30.51%的下滑，2025年又暴增107.60%。利润的过山车式走势，反映出公司在成本控制和盈利稳定性方面仍面临较大挑战。
高管层面的减持动作也值得警惕。方龙并非第一次减持——他最初持股30.19万股（占总股本0.37%），自2025年4月30日起开始减持，此前已累计减持7.54万股，套现约558.64万元。本次再减持不超2.1万股，叠加后累计拟减持金额约614.9万元。方龙的减持股份来源为股权激励归属的股份，两次授予价格分别为25.04元/股和13.92元/股，而当前股价已远低于首次授予价格，这意味着方龙此前的减持实际上是”盈利退出”。
从股东结构来看，截至8月10日，亚香股份股东户数为8000户，较上期增加2.56%，人均流通股9765股较上期减少2.50%，筹码有进一步集中的趋势。机构持仓方面，截至2026年6月30日，香港中央结算有限公司已退出十大流通股东之列，北向资金的撤离也释放出一定的观望信号。
综合来看，亚香股份当前面临的核心矛盾是：营收端在海外拓展下保持增长，但利润端受原材料涨价、海外能源成本攀升和汇率波动三重挤压，呈现出典型的”增收不增利”特征。实控人选择在股价逼近发行价时减持，难免让市场产生疑虑。当然，现金流数据提供的正面信号也不应被忽视——如果成本端压力能够缓解，公司利润端存在修复的可能。
对于持仓投资者而言，需要密切关注公司三季度成本端的变化以及汇率走势。对于观望者，当前股价已较发行价仅溢价4.3%，安全边际看似充足，但实控人减持的信号不宜忽视。投资有风险，决策需谨慎。更多个股深度分析，可关注投资参考网获取专业研报与数据支持。
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