9月4日晚间，*ST岭南（002717.SZ）披露公告称，公司近日收到安徽省淮北市濉溪县城市管理行政执法局送达的《立案通知书》（濉城执立通字〔2026〕第18号），因涉嫌转包工程的行为被依法立案调查。投资参考网记者注意到，这是公司2026年以来第二次因涉嫌工程转包被监管部门立案，所涉项目为一份签署于五年前、合同金额约8亿元的采煤沉陷区综合治理总承包合同。
回溯项目源头，2021年7月，濉溪县刘桥镇人民政府作为发包人，与岭南股份（承包人、联合体牵头人）、同济大学建筑设计研究院（集团）有限公司（联合体成员）签订《濉溪县凤栖湖采煤沉陷区综合治理项目设计采购施工总承包》合同，合同金额约8亿元。截至2026年6月末，公司账面已确认项目产值4.86亿元，占公司最近一期经审计归母净资产绝对值的36.02%，以上数据最终以第三方审计单位审计结果为准。目前，该项目处于停工状态。
对于后续安排，*ST岭南在公告中作出了明确说明：除上述立案调查所涉项目外，公司在濉溪县无其他项目；立案调查期间，公司将积极配合濉溪县城市管理行政执法局的相关调查工作，并严格按照相关法律法规的规定及时履行信息披露义务。公司同时提示，根据《中华人民共和国行政处罚法》第四十五条、第五十五条的规定，公司有义务如实回答询问并协助调查，同时依法享有陈述、申辩及提交相应证据的权利，执法机关将对公司提出的意见进行复核，成立的事实、理由或者证据将予以采纳。
进一步来看，这已是公司年内第二次因同类事项进入监管视野。今年4月，公司收到江西省吉安市万安县住房和城乡建设局送达的《立案通知书》（万住建建管立通字〔2026〕第020号），因承建的”万安县沿江路北延及三馆建设项目设计、采购、施工总承包（EPC）工程”涉嫌违法转包被立案调查。该项目于2019年6月公开招标，*ST岭南与北京新纪元建筑工程设计有限公司组成联合体中标，合同金额约2.3157亿元，其中公司涉及的合同金额约2.25亿元，占公司最近一期经审计归母净资产的21.75%。与濉溪项目不同的是，万安项目已完成竣工验收，但仍因涉嫌转包被追溯追责。短短不到5个月内，公司先后在两个不同省份的项目中因涉嫌转包被立案，合计涉案合同金额超过10亿元。
值得关注的是，在合规风险集中暴露的同时，公司经营性现金流的表现提供了另一重观察视角。2026年半年报显示，上半年公司实现营业收入58,238,266.59元（5,823.83万元），同比下降67.44%；归属于上市公司股东的净利润-283,935,776.85元，扣非归母净利润-278,468,474.87元；而经营活动产生的现金流量净额为16,418,796.01元，虽同比下降83.08%，但仍保持正值。拉长至2025年全年，公司经营活动产生的现金流量净额为263,908,222.37元，较上年同期的-96,976,017.11元增长372.14%，实现由负转正。这意味着，尽管收入端与利润端阶段性承压，公司主营业务的现金回笼能力仍维持正向运转。
与此同时，2025年年报数据显示，公司总资产为11,113,176,181.87元，较2024年末的14,365,168,155.31元下降22.64%；营业收入112,087,533.45元，同比下降86.99%；归母净利润-2,335,676,137.90元；扣非归母净利润-2,776,184,291.91元；基本每股收益-1.2832元。分季度看，2025年四个季度营业收入分别为67,599,148.79元、111,247,415.70元、73,862,143.71元、-140,621,174.75元，经营活动现金流量净额分别为32,618,314.42元、64,397,771.98元、-1,638,826.84元、168,530,962.81元，其中三个季度现金流为正。
从业务结构看，公司主营聚焦生态环境建设与修复、水务水环境治理两大板块。2026年上半年，生态环境建设与修复业务实现收入3,005.52万元、占比51.61%，水务水环境治理业务实现收入2,818.30万元、占比48.39%，文化旅游业务本期营收为零、同比下滑100%。地区分布上，华南收入3,012.33万元、占比51.72%，华东1,394.35万元、占比23.94%，华西1,388.49万元、占比23.84%。作为对比，2025年全年主营构成为生态环境建设与修复业务11,997,773.42元、水务水环境治理业务46,525,500.10元、文化旅游业务53,564,259.93元。
对于经营波动，公司在定期报告中作出了说明：主要受国内外宏观环境及行业整体收缩影响，公司本期无新增订单，仅靠存量项目确认收入；业主方财政承压，项目结算周期延长，应收账款周转效率下降，制约了施工进度与资金回笼；财务费用高企，尽管利息支出有所控制，但逾期债务产生的罚息、违约金等非经营性支出进一步加剧了亏损。成本端，收入规模急剧萎缩无法覆盖固定成本，以及计提大额信用减值损失，导致核心业务毛利率深度倒挂——上半年生态环境建设与修复业务毛利率为-231.93%，水务水环境治理业务毛利率为-87.24%。
不过，在风险化解与费用管控层面，公司已有一系列主动动作。2025年，公司销售费用为615.60万元、同比下降68.57%；存货账面价值为2.01亿元，较上年末减少8,857.98万元，存货跌价准备4,499.86万元、计提比例18.29%。在历史问题清理方面，公司于2026年6月1日收到中国证券监督管理委员会广东监管局出具的《行政处罚事先告知书》，据此对前期会计差错进行更正：2021年，公司按照原实际控制人尹洪卫安排，向广东、安徽等地8家供应商以预付工程款、支付往来款等名义支付资金，资金经划转后大部分流入尹洪卫及其配偶实际控制或指定的账户，构成实际控制人非经营性资金占用形成的关联交易。公司已于2025年10月向法院提起诉讼追讨相关占用资金。原实际控制人尹洪卫被给予警告并处1,400万元罚款，同时采取10年证券市场禁入措施。尹洪卫已于2026年4月1日辞去公司董事、联席董事长、总裁及董事会战略委员会委员职务，并不再担任法定代表人；新任总裁为刘勇，公司法定代表人相应变更为刘勇。
在股东结构与治理层面，截至2025年12月31日，尹洪卫持有公司101,291,617股股份，中山华盈产业投资合伙企业（有限合伙）持有84,260,000股、拥有公司185,551,617股股份的表决权，为公司控股股东；中山火炬华盈投资有限公司（国有法人）持有18,030,575股，为华盈产业投资的一致行动人，二者合计持有102,290,575股、占公司总股本的5.62%。公司实际控制人为中山火炬高技术产业开发区管理委员会。据南方都市报报道，2022年9月华盈产投以3.02亿元受让公司5%股份，此后中山国资方面先后提供10亿元关联借款、2.24亿元融资担保，并在2024年9月”岭南转债”成为首支违约的国资可转债后出资收购146.14万张债券以稳定债权人信心，加总计算国资方面风险敞口已超过16亿元。
截至2025年12月31日，公司普通股股东总数为101,364户，年度报告披露日前一个月末为86,401户。前十大股东中，中山华盈产业投资持股4.63%，中山火炬华盈投资持股0.99%；2025年末十大流通股东中新进卢闯、魏巍、冯俊伟、万柳军、李欣立、黄红友。分红方面，公司2025年度及2026年半年度均计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本；截至2025年12月31日，母公司未弥补亏损为-42.82亿元。自2014年1月上市以来，公司已现金分红6次，累计已实施现金分红约2.7亿元。
在行业与资质维度，公司创立于1998年、2014年在深交所上市，秉持”生态+文旅”双轮驱动战略，持有水利水电施工总承包一级资质、风景园林工程设计专项甲级资质、市政公用工程施工总承包一级资质等核心资质，盈利模式从单一工程项目收益向”生态+水务+文旅”全产业链价值创造转型，构建”投资—建设—运营”一体化服务链条。当前园林及水务行业正处于深度调整期，地方财政收支压力加大，行业普遍面临”揽活难、结算难、回款难”困境。
需要客观指出的是，公司同时面临多重风险警示。2026年4月29日公司股票停牌一天，自4月30日开市起被实施退市风险警示，股票简称由”ST岭南”变更为”*ST岭南”，证券代码不变，日涨跌幅限制为5%；此前公司已自2025年4月30日起因主要银行账户被冻结被实施其他风险警示，自2026年4月30日起因连续三年扣非净利润为负且持续经营能力存在不确定性被叠加实施其他风险警示，自2026年6月3日起因信息披露违法违规收到《行政处罚事先告知书》再次被叠加实施其他风险警示。截至2026年6月末，公司总资产10,835,584,558.59元，归母净资产-1,633,713,584.81元，资产负债率114.50%。债券方面，”岭南转债”无法按期兑付本息，发行主体及债项信用等级均被下调为C；公司已于2026年8月3日召开岭南转债2026年第一次债券持有人会议。截至2026年8月19日，公司及控股子公司连续十二个月新增未披露诉讼仲裁涉案金额合计1.81亿元。据每日经济新闻数据，截至9月4日公司股价1元、市值18亿元。
整体而言，*ST岭南当前正处于历史问题集中出清与经营修复并行的关键阶段：行政处罚落地、会计差错更正完成、原实控人治理乱象终结、诉讼追讨程序启动，为后续轻装上阵扫清了制度障碍；与此同时，经营活动现金流连续为正、国资控股股东持续提供支持、核心业务资质与两大主业基础仍在。公司正把阶段性的经营压力，转化为主动化解风险、优化资产负债结构的积极叙事。后续调查结论、存量应收账款回收进展与债务重组的推进节奏，将成为观察这家老牌生态文旅企业走向的关键窗口。
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