9月4日晚间，致尚科技（301486.SZ）连发两则公告，宣告一次关键的战略”换挡”。投资参考网记者注意到，公司当日召开第三届董事会第二十三次会议，审议通过《关于终止发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项并撤回申请文件的议案》；与此同时，董事会同步通过《关于公司拟增资参股深圳市恒扬数据股份有限公司并签署增资意向协议的议案》，拟使用人民币现金通过增资方式，取得恒扬数据增发后总股本5%—10%的股份，本次交易标的公司100%股权投后的整体估值为人民币80,000万元（8亿元）。
回溯原方案，这是一笔推进时间较长的控股型收购。据此前公告，致尚科技拟向恒扬数据股东——海纳天勤、中博文、法兰克奇、恒永诚、恒永信及其他等44名股东，购买其合计持有的恒扬数据99.8555%股权（公告另处表述为约99.86%），交易价格为11.48亿元，对应100%股权作价为11.5亿元；股份发行价格初步定为43.09元/股，股份支付对价约8.04亿元、占交易对价70%，现金支付对价3.44亿元、占30%。交易对方曾承诺恒扬数据2025年、2026年、2027年净利润分别不低于0.9亿元、1.0亿元、1.1亿元，三年累计不低于3亿元。
对于终止原因，公司在公告中给出了明确而审慎的解释：鉴于本次交易事项推进时间较长，当前市场环境较本次交易事项筹划初期发生了较大变化，为切实维护公司和广大投资者利益，经公司审慎考虑决定终止。公司强调，终止本次交易并撤回申请文件是综合考虑市场环境变化、并与主要交易对方充分沟通协商后作出的审慎决定，不存在公司及相关方需承担相关违约责任的情形，不会对公司的主营业务、财务状况产生重大不利影响，不存在损害公司及中小股东利益的情形。公司同时承诺，自终止公告之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组事项。
进一步来看，新方案在交易对价、支付方式与决策效率三个维度均体现出更轻盈、更主动的优化。从估值看，标的公司100%股权口径由原方案的11.5亿元调整为投后8亿元，定价更为审慎；从支付方式看，由”发行股份+现金收购99.8555%股权”调整为”纯现金增资取得5%—10%股权”，既不涉及新增股份发行、不摊薄现有股东权益，也显著降低了一次性现金对价压力与后续整合风险；从决策程序看，本次交易不构成关联交易，在董事会审议权限范围内、无需提交股东会审议，董事会已授权经营层签署后续相关协议。公司亦提示，《增资意向协议》仅为预约意向文件，目前仅部分主要股东表达合作意向，尚未取得标的公司全部其他股东同意，亦未经标的公司股东会审议通过，最终能否实施存在重大不确定性。
值得关注的是，尽管交易”降档”，产业协同的入口依然保留。资料显示，恒扬数据成立于2003年，是国内优秀的AI智算中心、云计算数据中心及边缘计算核心基础设施供应商，主要提供智能计算产品与数据处理产品及应用解决方案。在智能计算领域，其AI算力集群DPU产品系列已形成差异化竞争优势，并基于华为鲲鹏处理器+昇腾AI芯片+自有DPU处理器打造多款AI智算一体机、DPI智算一体机；公司亦为华为鲲鹏KPN首批钻石合作伙伴，产品已进入阿里巴巴供应链体系。财务方面，恒扬数据2025年度实现营业收入60,619.00万元、归属于母公司股东的净利润11,760.36万元；2026年一季度实现营业收入4,956.90万元、归母净利润-335.21万元（未经审计）。致尚科技表示，通过本次交易取得恒扬数据5%—10%股权，有利于进一步拓展公司在数据通信及智能计算领域的战略布局，充分发挥产业链协同效应，在拓宽业务范围的同时增加新的盈利增长点。
不过，敢于轻装上阵的底气，源自主业光通信的高景气兑现。2026年半年报显示，公司实现营业收入682,714,067.08元（6.83亿元），同比增长32.41%；其中光通信业务营业收入49,303.94万元，同比大增74.35%，毛利率34.11%，占总营收比重升至72.22%；游戏机零部件业务收入10,317.20万元，同比下降15.13%，主要系客户产品更新迭代，公司正积极推进新品零部件的导入验证与量产；自动化设备业务收入2,187.30万元，同比下降63.30%，但截至2026年6月30日在手订单及已发出未确认收入订单合计10,633.19万元，同比增长56.73%，为后续确认收入蓄力。出口销售收入5.32亿元、占比77.98%，国际化布局持续深化。
从利润口径看，阶段性波动主要来自高基数与非经营性因素。上半年公司归属于上市公司股东的净利润为1,146.54万元，同比下降93.69%，主要系上年同期处置东莞福可喜玛通讯科技有限公司股权确认的投资收益所致；扣非归母净利润524.48万元，同比下降72.73%。公司进一步说明，上半年股份支付费用为1,538.39万元、较上年同期增加1,081.67万元，汇兑损失754.29万元、较上年同期增加825.77万元；剔除上述因素影响后，2026年上半年扣非归母净利润为2,817.16万元，较上年同期增长310.22%，主业盈利修复动能清晰。分季度看，第二季度营业收入4.17亿元、同比增长67.0%，扣非归母净利润1,418.18万元、较上年同期亏损348.14万元成功扭亏，单季基本每股收益0.1362元。
在研发与产能端，公司投入节奏保持稳健。上半年研发投入3,451.81万元，占营业收入5.06%，研发模式以自主研发为主；2025年度研发投入6,006.63万元、占营收6.02%，研发人员增至215人、同比增长2.87%，截至2025年6月30日公司合计拥有国内外专利303项，其中已授权发明专利63项（含境外授权专利）、实用新型222项、外观设计18项。产能方面，光通信产品主要生产基地位于深圳与越南，越南前期规划的生产基地已全面投产并持续扩充产能，公司计划使用部分超募资金投资建设越南智能制造生产基地建设项目；首次公开发行募投项目中的”游戏机核心零部件扩产项目””5G零部件扩产项目””研发中心建设项目”已予结项，节余募集资金共计约4.39亿元，其中3.69亿元将用于投资建设”高端智能装备制造基地项目”。订单端，公司MPO业务持续落地交付，仅2026年6月即公告累计收到美国某重要客户（PH客户）订单折合人民币4.6亿元、已累计交货约3.1亿元；光通信新产品DFAU作为应用于下一代CPO（共封装光学）的光纤阵列耦合器已进入NPI（新产品导入）阶段，MMC、SN-MT等高端高密度互连产品已具备批量生产能力。
从资产负债与现金流维度看，截至2026年6月末，公司总资产3,548,890,726.23元（35.49亿元），较上年度末增长10.70%；归母净资产2,586,672,613.24元（25.87亿元），较上年度末增长1.48%；资产负债率23.95%，较去年同期上升8.56个百分点，但仍处于相对稳健区间。上半年经营活动现金流量净额为-147,554,023.91元，上年同期为-14,611,997.23元，主要系业务规模扩大、存货较上年末增加77.99%以及产能建设投入增加所致；筹资活动现金流净额3,663.12万元，同比增加7,121.4万元，有效补充营运资金。2025年度公司资产负债率为17.90%，流动比率4.03、速动比率3.55。
在股东与治理层面，截至2026年6月30日，公司A股股东户数为36,823户，较上期（2026年5月29日）增加6,099户；前十大股东持股数量为7,181.28万股，占总股本55.81%，其中陈潮先持股23.94%。公司法定代表人为陈潮先，主管会计工作负责人为张德林，会计机构负责人为罗清山，董事会秘书为陈丽玉、证券事务代表为方笳企。2025年度财务报告经容诚会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见，保荐机构五矿证券持续督导期至2026年12月31日。分红方面，公司2025年度计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本，未分配利润留存支持主业投入与产能扩张；自2023年6月上市以来，公司已实施现金分红2次、累计1.02亿元，其中2024年度方案为每10股派4元。
从行业坐标看，数据中心建设提速为光互连组件打开长期空间。据中商产业研究院数据，2020—2024年全球数据中心市场规模由619亿美元增至904亿美元，预计2025年达968亿美元；中国数据中心市场规模由1,168亿元增至2,773亿元，预计2025年达3,180亿元。上半年公司光通信业务所在的”光通信”板块年初至今涨幅达45.31%，行业景气度持续印证。
二级市场上，9月4日致尚科技收于171.68元/股，下跌10.2元、跌幅5.61%，全天最高189.30元、最低170.02元，换手率10.72%、成交金额14.07亿元；据腾讯财经行情数据，公司最新总市值221.03亿元、流通市值125.19亿元，总股本12,878.87万股，年初至今累计涨幅仍达38.40%。
整体而言，致尚科技以一次”由重转轻”的主动调整，把阶段性经营压力转化为聚焦主业的积极叙事：终止高溢价、长周期的控股型收购，改以更低估值、更小代价的现金增资锁定AI智算协同入口；同时把资源集中投向高景气的光通信主赛道与CPO等下一代技术卡位。在”产能扩张”与”技术研发”双轮驱动下，这家精密制造企业的成长路径正变得更加清晰。
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