从财务性投资到谋求控股权，用了9个月。
9月11日晚间，杭州市园林绿化股份有限公司（605303.SH，证券简称”园林股份”）披露，公司正筹划以发行股份及支付现金的方式购买杭州华澜微电子股份有限公司（下称华澜微）控股权，预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，预计不构成重组上市，也不会导致公司控股股东、实际控制人发生变更。经公司申请，股票自2026年9月14日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。[投资参考网]
投资参考网记者注意到，公司已与华澜微重要股东杭州华澜创企业管理咨询合伙企业（有限合伙）签署《发行股份及支付现金购买资产意向协议》，约定最终价格由公司聘请的符合证券法规定的评估机构出具的评估报告结果为定价依据、由交易各方协商确定。公告强调，上述协议为交易各方就本次交易达成的初步意向，停牌期间公司将继续与华澜微其他股东协商交易意向。
方案目前到哪一步
大部分核心条款还是空白。
据停牌公告，本次交易尚处于筹划阶段。截至公告披露日，标的公司的估值尚未最终确定，本次交易有关标的公司的审计评估、交易金额及本次交易发行股份及支付现金比例等内容暂未确定，具体情况以重组预案或重组报告书披露的信息为准。
交易对方范围同样待定。本次交易事项尚处于筹划阶段，交易对方包括标的公司的重要股东杭州华澜创企业管理咨询合伙企业（有限合伙）等，后续公司将与标的公司的相关股东进一步接洽确定最终交易对手方范围，待上述事项确定后公司将及时履行信息披露义务。
交易方式明确为发行股份及支付现金购买标的公司控股权，具体交易方式、交易方案等内容以后续披露的公告信息为准。公司提示，股票停牌期间将根据相关事项进展情况履行信息披露义务，待事项确定后及时发布相关公告并申请股票复牌。
标的基本情况
工商登记信息已经披露。
据公告披露的交易标的基本情况，华澜微成立于2011年7月，注册资本1.5亿元，注册地址位于杭州市萧山区，法定代表人为王文奎，经营范围涵盖电子产品、电子设备、计算机软硬件、服务器、集成电路及应用产品、数据存储和信息安全产品的技术开发与销售等。
华澜微是谁
技术标签相当鲜明。
据杭州电子科技大学官网，华澜微及其全资子公司Sage Microelectronics Corp.立足自主知识产权的集成电路芯片技术，聚焦计算机总线接口、数据存储和数据安全核心技术，提供安全的存储控制芯片、存储模组、存储系统、行业大数据解决方案，是我国极少数拥有全系列数码存储控制器芯片的高科技公司。产品应用于存储卡、USB闪存盘、移动硬盘、固态硬盘、硬盘阵列以及大数据存储系统，实现了上述产品的芯片级信息安全防护。[投资参考网]
据介绍，华澜微总部设立在中国杭州，核心团队具有美国硅谷20年的成功经验，在上海、深圳、北京以及美国硅谷、达拉斯拥有从事研发、市场和技术支持的分支机构。2015年，公司并购了美国initio（晶量）公司的桥接芯片产品线，形成了完整的芯片系列，产品在国际主流市场销售并名列前茅。当前公司正在攻关大数据硬盘阵列、汇集、交换方面的高端核心芯片。[投资参考网]
客户名单包括联想、紫光存储、江波龙等企业用户，以及中电海康第52研究所、公安部第一研究所等机构。
创始人背景亦被市场关注。骆建军是国内存储控制芯片领域代表性创业者、杭州电子科技大学教授，2001年赴美国硅谷从事芯片设计并创业，2011年回国创办华澜微，带队推出国产自主eMMC、SATA SSD主控芯片等产品，其领衔完成的”固态存储控制器芯片关键技术及产业化”项目于2021年获国家科技进步奖二等奖。
一张持续亏损的报表
这是绕不开的基本面。
据投资参考网梳理，2024年和2025年前三季度，华澜微实现营业收入分别为3.66亿元、1.99亿元，实现扣非净利润分别为-1.43亿元、-0.84亿元，营收下滑且亏损扩大。
更早的数据来自前次IPO申报材料。据公司问询函回复公告援引，2022年、2023年1至9月，华澜微实现主营业务收入5.65亿元、2.21亿元，实现扣非净利润-1.11亿元、-0.78亿元。
对于连续亏损的原因，公司在问询函回复中将其业务模式概括为国产数据存储领域的部件提供商，产品覆盖单盘存储产品和阵列存储两大类，经营活动主要聚焦在产品共性关键技术研发、产品设计与定制化开发等核心环节，而与生产制造相关的晶圆加工、封装测试、PCB贴片、模组生产等环节均委托给外部专业代工厂商完成。对于固态存储主控芯片、阵列控制器芯片及板卡产品，公司采用Fabless模式开展业务。
股权高度分散
这或许解释了为何要与其他股东逐家协商。
据投资参考网记者调查，华澜微目前股权结构高度分散，无控股股东及实际控制人，单一最大股东杭州华澜创企业管理咨询合伙企业（有限合伙）持股仅5.90%，创始人骆建军与周斌通过一致行动协议及对华澜创合伙的控制，合计持股8.4081%，为公司最大表决权联合体。
IPO折戟的旧账
资本市场对这家公司并不陌生。
据上交所官网，华澜微科创板IPO申请曾于2022年12月获得受理，2023年1月进入问询阶段，最终于2024年5月因境外政策限制及自身架构调整需要撤回申报。
9个月前的那笔参股
这次收购并非首次牵手。
据公告，2025年12月1日，公司公告拟以1.12亿元购买华澜微6.4969%的参股权，彼时定位为”财务性投资”，明确表示”不会形成控股关系”，不构成关联交易、不构成重大资产重组，也无需提交股东会审议。
该交易随即引发上交所火速问询。公司于2025年12月1日收到《关于对杭州市园林绿化股份有限公司购买股权事项的问询函》（上证公函【2025】3977号），问询直指标的业绩下滑原因、估值合理性、支付安排及内幕交易嫌疑等。
估值争议是焦点。据问询函回复公告，本次购买标的公司股权资产采用收益法和市场法的评估结果分别为81,332.32万元和172,500.00万元，评估增值率为265.23%，二者相差一倍有余，公司最终采纳了市场法结果。
上交所要求公司说明”在自身持续亏损的情况下跨界购买持续未盈利标的的商业合理性”。园林股份回复称，园林主业承揽与回款两端承压，公司转型势在必行；公司2024年起设芸合科技谋划第二增长曲线，但存储、半导体专业人员不足，参股华澜微意在加深对集成电路、AI数据产业理解，储备战略伙伴，降低建设板块依赖，同时看中华澜微IPO辅导备案、核心技术和在手订单质量。
公司在回复中同时提示了4类重要风险，包括标的公司亏损风险、公司业务转型不确定性风险、标的资产评估增值率较高的风险、仅收购参股权的风险。
参股事项现已落地。据园林股份9月7日在互动平台表示，公司及子公司芸合科技已办理完成购买华澜微合计6.4969%股权的全部相关工作。[金融界]
母公司的上半年账本
转型压力写在报表里。
据2026年半年度报告，上半年公司实现营业收入260,911,318.92元，上年同期288,086,350.09元，同比下降9.43%；利润总额-58,713,023.34元，上年同期-65,086,920.99元，增减9.79%；归属于上市公司股东的净利润-71,072,725.84元，上年同期-74,434,567.67元，增减4.52%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-75,396,479.27元，上年同期-76,225,108.54元，增减1.09%。
资产与权益同步收缩。截至报告期末，总资产2,061,798,250.34元，较上年度末下降1.09%；归属于上市公司股东的净资产786,815,465.73元，较上年度末下降8.28%。经营活动产生的现金流量净额-120,718,320.84元，上年同期-89,508,207.01元，同比下降34.87%。加权平均净资产收益率-8.64%，较上年同期减少1.12个百分点；基本每股收益-0.44元，上年同期-0.46元。公司明确本报告期无利润分配或公积金转增股本预案，且本半年度报告未经审计。
亏损原因自己说了三条
半年报把话挑明了。
据半年报”经营情况的讨论与分析”，报告期亏损的主要原因系公司立足全年经营发展规划，主动收缩传统市政园林建设业务的经营规模，审慎推进在手订单建设，2026年半年度工程项目施工量较低，营收规模未有显著增长；公司2026年半年度按照企业会计准则的要求对应收款项计提减值损失；半导体存储业务尚处于拓展的初期阶段，为公司提供的盈利规模尚小。
双主业的雏形
新业务已经接近半壁江山。
据披露，报告期公司通过全资子公司芸合科技增资并表云海科技切入半导体存储产业，通过向云海科技注入营运资金、人才资源及产业链资源等方式全方位支持云海科技发展。报告期公司实现营业收入2.61亿元，其中半导体存储产业实现营业收入1.14亿元，占总营业收入的43.78%。
分产品看，2026年上半年工程施工收入1.32亿元，占50.64%；存储产品销售收入1.14亿元，占43.78%；运维收入931.95万元，占3.57%；其他收入之和525.79万元，占2.00%。分地区看，华东地区收入1.75亿元，占66.91%；其他地区收入8,583.08万元，占32.90%。
需注意口径差异。另有统计将市政园林工程业务合并计算为1.47亿元、占56.22%，半导体存储业务1.14亿元、占43.78%，与上述分产品口径因是否含运维收入而略有不同。
云海科技是一家集研发、生产、销售于一体的综合性存储解决方案供应商，主要产品为消费类存储产品（固态硬盘SSD、内存条、U盘、移动固态硬盘PSSD、TF卡）、企业级存储产品（企业级固态硬盘SSD、服务器内存条）、嵌入式存储模组（eMMC）等。
第2季度与盈利指标
单季表现更能说明问题。
据中证智能财讯，公司第2季度实现营业收入1.14亿元，同比下降6.06%，环比下降22.91%；归母净利润-5,949.11万元，同比下降1.33%，环比下降413.67%；扣非净利润-6,231.91万元，同比下降3.9%，环比下降376.54%。
盈利指标上，2026年上半年公司毛利率6.32%，同比上升0.73个百分点；净利率-26.53%，较上年同期下降0.53个百分点；投入资本回报率-5.5%，较上年同期上升0.89个百分点。第2季度毛利率2.93%，同比上升1.97个百分点、环比下降6个百分点；净利率-51.36%，较上年同期下降2.96个百分点、较上一季度下降43.97个百分点。
费用的一升一降
结构变化值得留意。
上半年公司期间费用为4,546.01万元，同比增长839.99万元；期间费用率为17.42%，同比增长4.56个百分点。其中销售费用同比下降20.93%，管理费用同比下降11.33%，研发费用同比下降53.18%，财务费用236.51万元、上年同期为-1,354.18万元。
现金流与资产负债
资金面在收紧。
上半年公司经营活动现金流净额为-1.21亿元，同比减少3,121.01万元；筹资活动现金流净额1.61亿元，同比增加1.96亿元；投资活动现金流净额-1.14亿元，上年同期为-1,391.18万元。营业收入现金比为87.21%。
资产端变化剧烈。截至2026年上半年末，公司存货较上年末增加114.56%，占公司总资产比重上升3.6个百分点；货币资金较上年末减少30.29%，占比下降3.53个百分点；合同资产较上年末减少21.26%，占比下降2.16个百分点；预付款项较上年末增加2565.16%，占比上升1.16个百分点。存货账面价值1.38亿元，占净资产的17.49%，较上年末增加7,346.15万元，其中存货跌价准备为303.02万元，计提比例2.15%。
负债端，短期借款较上年末增加57.52%，占比上升3.04个百分点；应付票据及应付账款较上年末减少6.19%，占比下降1.68个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少71.62%，占比下降1.23个百分点；其他流动负债较上年末增加6.36%，占比上升1.04个百分点。
偿债能力方面，公司2026年2季度末资产负债率为61.06%，相比上年末增加2.39个百分点；有息资产负债率为8.67%，相比上年末增加1.82个百分点；流动比率1.49，速动比率1.37。
质押比例不低
这是需要盯住的一项。
据中登公司数据，截至2026年8月28日，园林股份27.52%股份处于质押状态。半年报显示，最大股东杭州园融控股集团有限公司质押5,937万股公司股份，占其全部持股的75.66%。
股东结构
筹码略微分散。
截至2026年6月30日，公司股东总数为12,248户，较1季度末增长了598户，增幅5.13%；户均持股市值由1季度末的22.66万元上升至30.08万元，增幅32.77%。前十大股东持股数量为9,940.67万股，占总股本比例61.65%。
前10名股东中，杭州园融控股集团有限公司作为境内非国有法人持股48.67%，杭州风舞科技发展有限公司作为境内非国有法人持股9.21%，吕小奎持股1,180,000股占0.73%，金伟持股1,020,000股占0.63%，顾新荣持股816,400股占0.51%，深圳市上古投资管理有限公司旗下上古投资瑞喜2号私募证券投资基金持股650,200股占0.40%，UBS AG持股642,260股占0.40%，陈志浩持股631,100股占0.39%，陆新华持股606,100股占0.38%，中国国际金融香港资产管理有限公司旗下CICCFT10(Q)持股539,080股占0.33%。
半年报摘要说明，杭州园融控股集团有限公司、杭州风舞科技发展有限公司的法定代表人均为吴光洪，除此之外未知上述其它股东之间是否存在关联关系或一致行动关系。
公司与治理
基本盘需要交代。
据投资参考网行情资料，公司创建于1992年，致力于成为美丽中国系统服务引领企业，重点布局产业规划、产业导入、产业运营板块，形成了集投资、规划、设计、研发、建设及运营为一体的全产业链服务运营商。公司荣誉包括”国家优质工程鲁班奖”（共3届次）、”中国水利优质工程’大禹奖'”、”中国优秀园林绿化工程大金奖、金奖”、2024年度中国风景园林学会科学技术奖园林工程奖金奖等。
应收款与项目进展
清收是当下的重点之一。
据半年报，报告期国家在宏观层面继续强化清欠企业账款的顶层部署，2026年中央和地方预算草案明确提出新增地方政府专项债务限额44,000亿元，支持置换隐性债务、消化政府拖欠账款。公司已按要求完成在国务院指定企业债务申报平台的债务申报工作，已与多个业主单位就工程款的回收开展了积极有效的沟通。
项目层面亦有变化。据公司2026年第2季度主要经营数据的公告，徽秀文旅项目（EPCO）因资金未按预期落实，暂缓执行，该项目具体情况详见公司于2023年3月23日披露的《关于签订特别重大合同的公告》（公告编号2023-019）。
连续亏损这4年
理解转型需要放到更长的时间轴。
据公司历年年报，2022年至2025年，园林股份归母净利润分别为-2.62亿元、-1.57亿元、-1.90亿元、-1.70亿元，已连续4年亏损。
营业总收入方面，2023年、2024年、2025年分别为6.28亿元、7.22亿元和4.83亿元，同比分别增长22.17%、14.91%和-33.07%。同期资产负债率分别为53.61%、55.88%和58.67%。
研发方面，2025年公司研发投入金额为560.44万元，同比下降46.81%，研发投入占营业收入比例为1.16%，相比上年同期下降0.3个百分点，研发投入资本化率为0%。
跨界并非孤例
这是2026年的一条主线。
据投资参考网统计，2026年开年以来A股已披露多起传统行业公司跨界半导体案例。1月，康欣新材（600076.SH）3.92亿收购无锡宇邦半导体科技有限公司51%，遭上交所问询；6月，安德利（605198.SH）拟6至8亿收购宁波甬强科技有限公司，从果汁跨界半导体材料；7月，爱丽家居（603221.SH）收购武汉欧康诺电子科技股份有限公司切入测试设备，公告后累计13天12个涨停板；9月，金字火腿（002515.SZ）累计2.74亿增资中晟微电子（杭州）有限公司，切入光通信电芯片。
股价与估值
停牌前已有反应。
据投资参考网报道，截至9月11日收盘，园林股份最新股价报23.68元，最新市值38.18亿元。另据投资参考网行情，公司流通股本1.61亿股，总股本1.61亿股，流通市值与总市值均为38.18亿元，动态市盈率-26.86，动态市净率4.85。
估值方面，以8月28日收盘价计算，园林股份市盈率（TTM）约为-22.69倍，市净率（LF）约4.8倍，市销率（TTM）约8.28倍。公司处于亏损状态，市盈率为负。
2.61亿元的半年营收、43.78%的存储业务占比、-7,107.27万元的归母净利、61.06%的资产负债率，与1.12亿元参股、265.23%的评估增值率、5.90%的单一最大股东持股，共同构成园林股份此刻的完整画像。从模组到控制芯片的这一步能否走通，还要等重组预案披露估值与方案，投资参考网将持续关注。
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